文章核心观点 公司在2024年经营业绩增长，国内外业务双轮驱动发展，重视股东回报，预计未来营收和利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3] 公司经营业绩 - 2024年实现营业收入2844.2亿元，同比增长10.1%，毛利润396.1亿元，同比增长19.5%，毛利率13.9%，同比上涨1.1pp [1] - 2024年归母净利润101.7亿元，同比增长23.5%，归母净利率3.6%，同比增长0.4pp，第四季度营收775.6亿元，同比增长11.8%，归母净利润25.5亿元，同比增长29.6%，归母净利率3.3% [1] 公司业务布局 - 是中国及亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商，拥有全球物流基础设施网络，国内覆盖339个地级行政区和2813个县级行政区，地级覆盖率100%，县级覆盖率98.9%，国际快递等业务覆盖100个国家及地区，国际小包业务覆盖206个国家及地区 [1] - 在国内快递等五个细分领域及亚洲快递等四个领域处于细分市场第一 [1] 公司业务发展 - 2024年速运及大件业务营收2001.6亿元，同比增长7.1%，同城及时配送业务营收90.1亿元，同比增长22.2%，供应链及国际业务营收740亿元，同比增长17.7% [2] 股东回报 - 2024年3月发布《未来五年（2024年 - 2028年）股东回报规划》，明确现金分红比例在2023年度基础上稳步提升 [3] - 2024年已实施中期现金分红约19.2亿元，分红率39.9%，H股上市前派发特别现金分红约48亿元，拟派发2024年末期分红每10股4.4元（含税），预计末期现金分红21.9亿元，全年现金分红总额预计41亿元，分红比例约40% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为3146.7亿元、3451.3亿元和3754.1亿元，归母净利润分别为118.3亿元、137.1亿元、157.3亿元，EPS分别为2.37元、2.75元、3.15元，对应动态PE分别为18倍、15倍、13倍 [3] - 给予公司2025年22倍PE，对应目标价52.14元，首次覆盖，给予“买入”评级 [3]