文章核心观点 公司2024年业绩增长，虽毛利率和净利率有所下降但下游需求旺盛，持续增加备货，合同负债大幅增长，有望受益于国内AI算力需求增长，预计2025 - 2027年归母净利润上升，获“买入”评级 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入1147.67亿元，同比增长74.24%，归母净利润22.92亿元，同比增长28.55% [1] - 2024年公司毛利率6.85%，同比减少3.19pct，净利率2.00%，同比减少0.73pct；2024Q4单季度毛利率7.25%，同比减少3.80pct，环比增加1.62pct，净利率3.20%，同比减少2.52pct，环比增加1.49pct [1] 公司财务指标变化 - 截至2024年底，公司预付款15.27亿元，相比2024Q3增加10.07亿元，存货406.33亿元，较期初增长113%，应付账款229.92亿元，较期初增长151% [2] - 截至2024年底，公司合同负债113.07亿元，较期初增长491%，相比2024Q3增加86.40亿元 [2] 行业发展情况 - 根据报告测算，2025年国内智能算力规模将达1037.3EFLOPS，人工智能算力市场规模将达259亿美元，同比增长36.2% [1] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为26.19亿元、31.08亿元、37.47亿元，给予“买入”评级 [2]