行业投资评级 - 报告对计算机行业维持 **“增持”** 评级 [1][4] 报告核心观点 - 人工智能产业正进入 **“能力狂飙与安全风险失控”** 并行的新阶段，市场焦点从“能做事”转向 **“能安全地做事”** [4] - 全球AI赛道竞争格局出现重要变化，Anthropic在商业化上实现反超，而中国国内模型在开源与能力上取得突破 [4] - 中国国内科技巨头正通过组织架构重组、模型发布与战略聚焦，全面加速人工智能技术的商业化落地进程 [4] 行业动态与公司进展 Anthropic动态 - Anthropic年化收入首次超越OpenAI，其年度经常性收入突破 **300亿美元**，企业客户数量从500家翻倍至 **1000家以上**，Claude用户环比增长 **88%** [4] - 发布新模型Claude Mythos，但因在所有主流操作系统和浏览器中发现 **数千个高危漏洞**，且能自主利用发起网络攻击，该模型被暂不公开发布 [4] - 联合谷歌、微软、苹果等巨头启动 **“玻璃翼计划”**，旨在为强大但危险的AI模型建立防御与安全准入标杆 [4] 中国大模型进展 - 智谱开源模型 **GLM-5.1** 以 **7440亿** 参数规模，在华为昇腾910B上训练，成本降低 **97%**，在全球评测中排名第三、开源第一，首次超越Claude Opus 4.6 [4] - GLM-5.1可完成 **1700步** 超长任务，相比此前 **20步** 量级实现质的飞跃 [4] - DeepSeek V4据透露将于 **4月下旬** 正式发布 [4] 阿里巴巴战略与组织调整 - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭发布内部信，宣布集团层面成立技术委员会，并将通义实验室升级为 **通义大模型事业部**，由周靖人负责 [4] - 任命李飞飞出任 **阿里云CTO** [4] - 阿里巴巴旗下ATH孵化的视频生成模型 **HappyHorse-1.0** 在多个AI评测平台登顶，超越Elo、Seedance 2.0、可灵AI、Google Veo 3 Fast等主流产品，并即将开放API [4] - 阿里巴巴的AI核心战略框架是：以芯片与云计算为基础设施，以Token Hub为主线，构建大模型及MaaS应用层，目标是 **五年内** 使云和AI商业化年收入突破 **1000亿美元** [4] 腾讯技术发布 - 腾讯发布 **HY-Embodied-0.5系列** 具身基础模型，通过创新的 **混合Transformer架构**，主打端侧部署和实时响应 [4] - 其中轻量化 **MoT-2B模型** 依托 **1亿** 具身专属数据训练，在22项权威评测中夺得16项最佳，将大模型认知链路延伸至机器人实操领域 [4] 投资建议与推荐标的 - 报告维持计算机板块“增持”评级，并推荐了十只标的 [4] - 推荐标的包括：日联科技、海光信息、浪潮信息、合合信息、海康威视、赛意信息、新国都、迅策、聚水潭、科远智慧 [4] - 报告提供了上述推荐标的的盈利预测与估值数据，包括收盘价、总市值、2024-2026年每股收益预测及市盈率 [5]

❑ 风险提示：AI 业务发展低于预期；行业竞争加剧。 证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 12 日 浪潮信息（000977.SZ） 业绩符合预期，AI 算力构筑长期动能 TMT 及中小盘/计算机 公司发布 2025 年年报，营收保持高增趋势。报告期内公司毛利率有所下降，主 要受服务器上游零部件涨价影响，期间费用率持续优化，应收账款随业务规模 发展呈现良性管控态势，存货规模合理扩张，为后续订单交付提供有力支撑。 面对 AI 算力需求的持续激增，公司持续加大研发投入，着力构筑全栈 AI 能力， 不断强化技术创新与迭代，巩固自身在服务器市场的稳固地位，长期成长具备 充足动能，维持"强烈推荐"投资评级。 强烈推荐（维持） 当前股价：67.5 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 1468 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 1467 | | 总市值（十亿元） | 99.1 | | 流通市值（十亿元） | 99.0 | | 每股净资产（MRQ） | 14.8 | | ROE（TTM） | 11.1 | | 资产负债率 | 73.6% | | 主要股东 | 浪潮集团有限公 ...

摘要 / 三道收费站 刚准备写周报，哈哈哈，特朗普又一消息传来，群友借势整活！ 4月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台发文称， 即刻起，美国海军将开始对 所有试图进入或离开霍尔木兹海峡的船只实施封锁。 美国将开始"摧毁"伊朗人在 霍尔木兹海峡布设的水雷。 这个周末全是谈判的消息，最后也如期没谈成，美伊开始互相甩锅，但是至少还 是有个共识的！ 伊朗与美国对尽快结束战争的诉求并不一致。美国迫切程度更高，伊朗则相对而 言并没有那么急迫。因此，后续美伊后续谈判仍有可能在接触—僵持/极限施压 | —再接触之间反复摆动。 | | --- | 今天传出一个万斯讲话点评， 美伊谈判破裂但留有余地，4月22日停火到期成高 危窗口。 我总结了一下！ 美国副总统万斯最新表态证实，美伊实质性谈判未达成协议，但用"尚未"而 非"失败"措辞，保留继续谈判的可能性。美方亮出"最终且最佳报价"，核心要求 伊朗做出长期不发展核武器的政治承诺，而非具体技术条款——这暗示美方可能 在民用核能力上让步，但伊朗拒绝承诺形式或约束力。冻结资产问题无进展，伊 朗期待落空。万斯频繁请示特朗普，说明美方灵活性有限。 伊朗拒绝"最终报价"，可能源于核承诺形式 ...

投资评级 - 报告对浪潮信息（000977）维持“买入”评级 [2][13] 核心观点 - 报告认为浪潮信息作为超节点OEM龙头，有望迎来“营收+净利率+估值”三击 [2][13] - 核心逻辑在于：下游算力需求持续旺盛，国产算力加速投向市场，公司订单交付与收入确认节奏向好 [6]；超节点时代，OEM厂商价值重心上移，头部厂商有望凭借复杂系统设计、深度调优和全栈集成服务能力获得更高产品溢价和市场份额 [8][9]；公司坚持“多元算力”战略，全球化布局推高海外营收，国内外AI算力采购需求将驱动全球AI算力景气持续 [10][11] 2025年业绩表现 - 2025年营收1647.82亿元，同比增长43.25% [5][6] - 2025年归母净利润24.13亿元，同比增长5.20% [5][6] - 2025年基本每股收益1.64元，同比增长5.20% [5] - 分季度看，业绩自2025年第二季度以来逐季攀升，第四季度营收441.13亿元，同比增长39.07%，环比增长8.98%；第四季度归母净利润9.31亿元，同比下降7.72%，环比增长36.20% [6] 财务状况与经营质量 - 2025年经营性净现金流54.53亿元，同比大幅增长7183.71%，主要得益于业务规模扩大和销售回款能力提升 [7] - 2025年存货465.08亿元，同比增长14.46%；合同负债195.06亿元，同比大幅增长72.52%，存货增速显著低于合同负债增速，表明在手订单充足，未来收入确定性较强 [7] - 2025年毛利率4.88%，同比下降1.96个百分点；净利率1.46%，同比下降0.53个百分点 [8] - 2025年第四季度毛利率4.82%，环比下降0.79个百分点；净利率2.09%，环比上升0.38个百分点，净利率呈逐季改善态势 [8] 公司竞争优势与战略 - 公司服务器产品市占率持续保持全球前列，2025年第四季度服务器排名全球第三，市场份额为4.1% [10] - 公司坚持“多元算力”战略，已与20余家国产AI芯片厂商合作，AI Station软件平台实现30余款国产AI芯片兼容纳管 [10] - 公司发明的“多元开放算力架构”可将服务器系统研发周期缩短至6-8个月，为产业节约数十亿元研发成本 [10] - 2024年公司海外业务营收340.81亿元，同比增长256.98% [11] - 公司拥有9个全球研发中心、12个生产基地及50多个业务分支机构，在欧洲、日韩、东南亚等国家和地区树立了大体量的行业典型客户 [11] 行业前景与催化剂 - 国产AI超节点或将进入规模化应用阶段，超节点具备更高的技术壁垒，OEM厂商价值重心上移 [8][9] - 英伟达在2026年3月GTC大会表示，Blackwell与Rubin产品到2027年底累计将创造至少1万亿美元收入 [11] - 国内外云厂商、主权国家/地区及企业客户对AI算力的采购需求增长，将驱动全球AI算力景气持续 [11] 盈利预测 - 预计2026-2028年公司营业收入分别为2118.96亿元、2528.56亿元、2941.95亿元，增长率分别为29%、19%、16% [12][13] - 预计2026-2028年归母净利润分别为45.54亿元、73.44亿元、91.86亿元，增长率分别为89%、61%、25% [12][13] - 预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为3.10元、5.00元、6.26元 [12][13] - 当前股价（67.50元）对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为21.77倍、13.50倍、10.79倍 [12][13]

计算机行业周报 20260411 Token"通胀"呼唤超节点 glmszqdatemark 2026 年 04 月 12 日 市场回顾 本周（04.06-04.10）沪深 300 指数上涨 3.52%，中小板指数上涨 5.92%，创业 板指数上涨 8.70%，计算机（中信）板块上涨 5.68%。板块个股涨幅前五名分别 为：江波龙、同有科技、卡莱特、宏景科技、浪潮信息；跌幅前五名分别为：同 花顺、立方退、*ST 国华、金溢科技、电科数字。 行业要闻 中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》。 阿里巴巴：HappyHorse 我们研发，将于近期开放 API。 腾讯 QClaw V2 大版本发布：迭代超 30 个功能，持续降低"养虾"门槛。 公司动态 浪潮信息：2025 年实现营业收入 1647.82 亿元，同比增长 43.25%；归母净利润 24.13 亿元，同比增长 5.2%；基本每股收益 1.639 元。公司拟每 10 股派发现金 红利 0.4 元(含税)。公司经营活动产生的现金流量净额 54.53 亿元，较上年增长 7183.71%，主要系本期业务规模持续扩大，销售回款增加所致。 ...

[Table_Page] 年报点评|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 浪潮信息（000977.SZ） 25 年收入高增，超节点放量有望提升盈利能力 [Table_Summary] 核心观点： | 盈利预测： | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 营业收入 | 114,767 | 164,782 | 202,665 | 242,668 | 285,400 | | 增长率（ % ） | 74.2% | 43.6% | 23.0% | 19.7% | 17.6% | | EBITDA | 3,126 | 3,608 | 4,501 | 5,516 | 6,931 | | 归母净利润 | 2,292 | 2,413 | 3,860 | 4,988 | 6,325 | | 增长率（ % ） | 28.5% | 5.3% | 60.0% | 29.2% | 26.8% | | EPS（元/股） | ...

计算机行业周报 20260411 Token"通胀"呼唤超节点 glmszqdatemark 2026 年 04 月 12 日 市场回顾 本周（04.06-04.10）沪深 300 指数上涨 3.52%，中小板指数上涨 5.92%，创业 板指数上涨 8.70%，计算机（中信）板块上涨 5.68%。板块个股涨幅前五名分别 为：江波龙、同有科技、卡莱特、宏景科技、浪潮信息；跌幅前五名分别为：同 花顺、立方退、*ST 国华、金溢科技、电科数字。 行业要闻 中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》。 阿里巴巴：HappyHorse 我们研发，将于近期开放 API。 腾讯 QClaw V2 大版本发布：迭代超 30 个功能，持续降低"养虾"门槛。 公司动态 浪潮信息：2025 年实现营业收入 1647.82 亿元，同比增长 43.25%；归母净利润 24.13 亿元，同比增长 5.2%；基本每股收益 1.639 元。公司拟每 10 股派发现金 红利 0.4 元(含税)。公司经营活动产生的现金流量净额 54.53 亿元，较上年增长 7183.71%，主要系本期业务规模持续扩大，销售回款增加所致。 ...

会议时间 - 2025年度股东会现场会议时间为2026年05月08日14:30[2] - 网络投票时间为2026年05月08日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[2] - 股权登记日为2026年04月30日[3] - 登记时间为2026年5月7日 - 5月8日（上午8:30－11:30，下午2:00－5:00）[8] 会议选举 - 需选出非独立董事3名、独立董事3名[7] - 股东选举票数=股东所代表有表决权股份总数×3[16] 投票信息 - 普通股投票代码为"360977"，投票简称为"浪信投票"[15] - 深交所交易系统投票时间为2026年05月08日9:15—9:25、9:30—11:30和13:00—15:00[18] - 深交所互联网投票系统开始投票时间为2026年05月08日9:15 - 15:00[19] 其他信息 - 会议召集人是董事会，召开方式为现场表决与网络投票相结合[2] - 审议事项包括2025年度董事会工作报告等多项议案[5] - 会议地点为北京市海淀区凌霄路15号院1号楼一层东侧102会议室[4]

会议情况 - 公司于2026年4月10日召开第九届董事会第十九次会议，7名董事实到[2] 议案通过情况 - 多项议案7票同意通过，含《2025年度董事会工作报告》等[3] - 《关于独立董事独立性情况的专项评估报告》4名非关联董事4票同意通过[11] - 《关于公司2025年度高级管理人员绩效考核及薪酬情况的议案》6名非关联董事6票同意通过[10][11] - 《关于第十届董事会独立董事津贴的议案》5名非关联董事5票同意通过，津贴拟定每人每年税前10万元[13] 待股东会审议议案 - 《2025年年度报告及摘要》等议案需提交2025年度股东会审议[4] - 《关于董事会换届相关提名议案》《关于授权董事会制定中期分红方案的议案》等需提交2025年度股东会审议[13][15][16] 其他 - 审议通过《关于召开2025年度股东会的议案》，通知公告编号2026 - 010[17]

业绩数据 - 2025年归母净利润24.13亿元，母公司净利润22.76亿元[3] - 2025年末可供全体股东分配利润86.81亿元[3] - 最近三个会计年度平均净利润21.62亿元[5] 分红回购 - 2025年现金分红5873.91万元，上年度2.36亿元，上上年度1.91亿元[4] - 2025年回购注销总额2.25亿元，上年度和上上年度为0 [4] - 近三年累计现金分红4.86亿元，累计回购注销2.25亿元[5] 其他 - 2025、2024年交易性金融资产等科目金额分别为1.46亿和0.65亿元[7] - 本次利润分配方案需提交2025年度股东会审议[2] - 董事会提请股东会授权制定并执行2026年中期分红方案[7]