文章核心观点 公司2024年业绩低于市场预期，无线通信及北斗导航产品受需求波动影响收入下滑，虽毛利率和净利率下降、期间费用率增加致短期业绩承压，但作为空天地信息化网络核心国企，加大新兴领域投入有望打造新增长点，未来业绩有望随需求释放和规模效应增强恢复增长，下调2025 - 2026E年盈利预测并维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 公司业绩情况 - 2024年实现营收49.20亿元，同比降低23.71%，归母净利润0.53亿元，同比降低92.44%；单Q4营收11.53亿元，同比降低52.23%，归母净利润 - 1.32亿元，同比降低138.27% [1] 产品收入情况 - 2024年无线通信收入15.82亿元，同比减少40.68%；北斗导航产品收入4.53亿元，同比减少51.67%；航空航天产品收入4.28亿元，同比增加2.16%；数智生态产品收入23.69亿元，同比增加1.23% [2] 盈利指标情况 - 2024年毛利率为28.79%，较去年同期降低3.80pcts，净利率为2.17%，较去年同期降低9.20pcts [2] - 2024年期间费用率为29.31%，较去年同期增加7.22pcts，研发费用率为19.22%，较去年同期增加4.74pcts [3] 公司优势领域 - 无线通信领域是全频段覆盖的传统优势企业，装备种类全 [4] - 北斗导航领域率先实现全产业链布局，是“北斗 + 5G”应用领先者 [4] - 航空航天领域是国内机构市场模拟仿真系统领导者，首家提供“D级”模拟器，是航空飞机制造主流供应商 [4] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026E年归母净利润预测为5.69/7.37亿元（前值为7.54/10.35亿元），新增2027E年归母净利润预测为9.77亿元，当前股价对应PE分别为49/38/28倍 [5] 评级情况 - 选取相关代表性公司对比，可比公司2025E年PE均值为70倍，2025年公司PE估值低于可比公司平均估值，维持“买入”评级 [5]