文章核心观点 公司2024年年报显示营收微增但归母净利润下降 盈利能力承压 不过气体业务装机量上行、拓展新兴业务 设备业务加速国际化 预计未来盈利增长并给予“优于大市”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入137.16亿元 同比+3.06% 归母净利润9.22亿元 同比-24.15% 扣非归母净利润8.61亿元 同比-23.41% [1] - 2024Q4公司实现营业收入33.64亿元 同比-4.68% 归母净利润2.47亿元 同比-32.26% 扣非归母净利润2.35亿元 同比-26.52% [1] 盈利能力分析 - 2024年公司毛利率/净利率为20.85%/7.23% 同比-2.06pct/-2.35pct 2024Q4毛利率/净利率为22.22%/7.57% 同比+3.06pct/-3.12pct 2024年商誉减值达0.65亿元影响净利率 [2] - 分业务看 2024年气体销售营业收入81.00亿元 同比-1.15% 毛利率16.17% 同比-2.52pct 空分设备营业收入45.25亿元 同比+6.77% 毛利率29.88% 同比-1.58pct 工程总包营业收入1.86亿元 同比+108.22% 其他业务营业收入3.66亿元 同比+21.07% [2] 业务发展情况 气体业务 - 管道气2024年新签气体投资项目6个 新增投产项目总制氧量约65万Nm³/h 自有产权空分装置累计达88套 累计总制氧量350万Nm³/h [3] - 气体零售业务2024年全年销售液体282万吨 积极开发电子气等新兴气体领域 [3] - 加速电子气领域布局 拟与两家公司成立合资公司开发半导体气体市场 [3] 设备业务 - 2024年空分石化设备订货额55.12亿元 签订大中型空分设备22套 其中6万以上特大型空分12套 [3] - 外贸合同额达9.33亿元 占比近17% 石化装备合同额创历史新高 达8.41亿元 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润为10.46/11.76/13.35亿元 EPS分别为1.06/1.20/1.36元/股 [4] - 给予公司2025年24 - 26倍PE估值 合理价值区间为25.50 - 27.63元/股 评级“优于大市” [4]