文章核心观点 - 高盛因预计美国关税规模超预期，下调2025年美国GDP增速预期并上调经济衰退概率，认为本届特朗普政府关税政策冲击大，还分析了对全球及中国经济的影响，指出政策不确定性短期内仍将维持高位 [2][3] 高盛对美国经济预测调整 - 预计美国实际关税税率将提高15个百分点，将核心PCE通胀预期上调0.5个百分点至3.5%，将2025年GDP增长预测从1.5%下调至1% [3] - 将未来12个月美国经济进入衰退的概率从20%上调至35% [2][3] 调整原因 - 即将实施的关税很可能超出原先预测水平，对等关税规模或超市场预期 [3] - 一季度GDP追踪数据表现疲软，已下调Q1预测值 [3] - 企业和消费者信心双双下降拖累GDP增长预测，白宫官员愿为推行政策承受更大经济阵痛 [3] 本届政府关税政策特点 - 相比首届政府更为激进，降低了谨慎度，更愿意承担经济与政治风险，政策立场坚定 [3] - 推进的关税规模达特朗普首届任期的3至4倍，且未区分消费品与非消费品，政策执行力度超出就职日预期 [3] 关税政策对经济的影响 - 多项与信心和资本支出相关的经济数据出现大规模且迅速下滑，美国企业面临原材料成本上涨，商业信心调查指数与资本支出预期下跌 [2][3] - 短期内对全球经济造成损害，若关税落地主要经济体将实施报复性措施，引发通胀抵消通缩压力，溢出效应难以避免 [4] 对中国经济的影响 - 美国从中国直接进口量大幅萎缩，中国在美国进口总额中的占比下降约三分之一 [4] - 中国企业经历过关税冲击洗礼，对关税长期化可能性预期更强、应对经验更丰富，但对等关税波及多国使其面临额外挑战 [4] 政策不确定性判断 - 4月2日是关键一天，但接下来两三个月直至2025年夏季，包括关税政策及其他领域政策的不确定性仍将维持高位 [4] - 4月2日无法获知所有关税细节，目标国谈判对降低关税的影响存在巨大变数，关税博弈进程远未结束 [4]