文章核心观点 - 三鑫医疗参股公司厦门精配业绩承诺完成率仅6.7%，承诺方履约困难，投资未产生协同效应且拖累业绩，高溢价对赌带来高风险，对赌协议需完善 [1][2][5][7] 业绩承诺完成情况 - 2022年9月三鑫医疗增资3000万元获厦门精配24%股份，后持股比例摊薄至20.40% [2] - 厦门精配承诺2022 - 2024年累计净利润不低于4200万元，实际累计实现280.42万元，完成率6.7% [2] - 业绩承诺方因流动资金紧张无法拿出充足资金支付股份回购款，正筹措资金 [2] 股份回购情况 - 厦门精配及其原股东应自触发回购条款3个月内完成股权回购，截至目前尚未开展 [4] - 三鑫医疗董秘称完成股份回购存在疑问，必要时会采取法律手段维护权益 [4] - 厦门精配大股东涉民间借贷纠纷，部分股权被冻结 [4] 业绩差距原因 - 受公共卫生事件、行业转型影响，入院项目推进慢、签约少、验收回款延迟，收入不及预期 [5] - 厦门精配加大研发和营销投入，费用增加导致未实现业绩承诺 [5] - 厦门精配未对三鑫医疗主营医疗器械业务产生协同效应，拖累公司业绩 [5] 对赌风险与建议 - 高估值、高业绩承诺对赌条款触发后执行难，带来资产减值和业绩拖累风险 [7] - 厦门精配2022年投后估值1.25亿元，增值率超8倍 [7] - 对赌协议普遍以单一业绩为考核标准，不符科创企业成长周期，需调整完善 [8] - 应构建灵活韧性的估值调整机制，设置合理多样考核指标，延长对赌周期并完善投后管理 [8]