文章核心观点 公司2024年年报业绩超预期，各业务板块表现有差异，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“推荐”评级 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年全年营收370.5亿元，同比+1.73%，归母净利润39.3亿元，同比+20.2% [1] - 24Q4营收91.96亿元，同比+0.36%，归母净利润8.75亿元，同比+8.49% [1] - 24Q4销售毛利23.9%，同比+1.3pct，环比持平，归母净利润率9.52%，同比+0.72pct，环比略降0.56pct [1] 煤机板块情况 - 2024年国内市场参标中标率和直接订货逆势增长，成套化项目订货额、成套数量均创历史新高 [2] - 2024年营收194.7亿元，同比+3.3%，归母净利润39.9亿元，同比+30.8%，因高毛利产品收入占比提升及原材料成本下降 [2] - 海外市场在印尼和土耳其连续签订大成套项目，首次进入哈萨克斯坦市场 [2] - 拓展业务领域，新煤机产品、智能化、非煤领域均有进展 [2] 汽车板块情况 - 亚新科2024年营收50.4亿元，同比+18.94%，净利润3.9亿元，同比增加1.5亿元，得益于新能源车及商用车收入增长 [3] - SEG2024年营收124.2亿元，同比-7.01%，归母净利润1741万元，同比-1.7亿元，因燃油车市场需求不及同期及业务投入等因素 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年分别实现归母42.7、45.1、51.5亿元，对应PE分别为6.6、6.3、5.5倍，维持“推荐”评级 [3]