文章核心观点 公司发布2024年年报，虽收入和新签合同有所下降但归母净利润微增，业务结构持续优化海外业务高增，盈利能力向好且存货及合同负债增长良好，2025年将抓住行业机遇协同发展，同时给出盈利预测和估值并给予评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现收入326.44亿元同比-11.98%，归母净利润34.95亿元同比+0.50%，累计新签合同500.69亿元同比下降31.53%，年末在手订单1228.9亿元 [1] 业务结构情况 铁路业务 - 2024年收入189.90亿元同比-1.86%，毛利率29.95%同比-1.72pct，新签订单256.37亿元同比+2.09% [1] 城轨业务 - 2024年收入82.20亿元同比-3.58%，毛利率33.47%同比+6.64pct，新签订单100.06亿元同比-24.09% [1] 海外业务 - 2024年收入24.41亿元同比+64.20%，毛利率24.61%同比+6.10pct，新签订单59.19亿元同比+58.27% [1] 工程总承包业务 - 2024年收入26.89亿元同比-64.96%，毛利率11.98%同比+1.87pct，新签订单85.08亿元同比-72.63% [1] 其他业务 - 2024年收入2.32亿元同比+247.78%，毛利率67.14%同比-1.22pct [1] 盈利能力情况 - 2024年毛利率/净利率为29.22%/12.53%，同比+3.46/+1.68pct，期间费用率为15.06%同比+2.14pct，销售/管理/财务/研发费用率为2.61%/7.32%/-0.72%/+5.86%，同比+0.20/+1.03/+0.09/+0.83pct [2] 存货及合同负债情况 - 截至2024年末，存货/合同负债规模为34.54/102.61亿元，同比+7.73%/31.12% [2] 未来发展规划 - 2025年紧抓铁路投资回升、城轨市场企稳机遇，加快业务结构优化，部署海外和低空业务，退出市政房建，聚力“轨道交通+低空经济”赛道挖掘新增长点 [2] 盈利预测和估值 - 预计2025/2026/2027年实现营业收入324.12/343.06/369.58亿元，同比-0.71%/+5.85%/+7.73%，归母净利润36.07/39.46/43.48亿元，同比+3.22%/+9.38%/+10.19% [3] - 给予2025年18 - 21倍PE估值，合理价值区间为6.13 - 7.15元/股，合理市值区间为649 - 758亿元，评级“优于大市” [3]