文章核心观点 截至4月1日09:59创新药企ETF上涨 市场异动源于行业基本面变化 荣昌生物2024年财报显示营收大增但仍亏损 核心产品放量超预期 第三款重磅药物临近上市 亏损有收窄趋势 不过公司面临销售费用高企 核心高管离职等问题 如何将临床优势转化为财务回报是终极命题 [1] 市场表现 - 截至4月1日09:59创新药企ETF(560900)上涨2.89% 最新价报0.82元 盘中成交额达124.53万元 换手率3.26% [1] - 跟踪指数中证创新药产业指数强势上涨3.04% 成分股荣昌生物上涨8.94% 位列指数涨幅榜前三 [1] 公司业绩 - 2024年公司全年实现营收17.17亿元 同比大增58.54% 净亏损14.68亿元 扣非后亏损额较上年略收窄 [1] 核心产品情况 双核心产品 - 泰它西普和维迪西妥单抗构成业绩支柱 2024年分别贡献9.2亿元和7.8亿元收入 同比增长62%和54% 合计占总营收比重超90% [3] - 泰它西普是全球首个BLyS/APRIL双靶点融合蛋白药物 2024年新增类风湿关节炎完全批准 医院覆盖数突破1000家 医保放量效应显著 重症肌无力适应症III期临床达主要终点 上市申请已获CDE受理 有望打开约30亿元新市场 [3] - 维迪西妥单抗在肿瘤领域多点开花 除已上市适应症外 2024年10月其治疗HER2阳性存在肝转移晚期乳腺癌的III期临床数据亮相 中位无进展生存期较对照组提升101% 成为全球首个在该细分人群取得阳性结果的ADC药物 相关上市申请已获受理 国际顶会发布的宫颈癌、肺癌联合疗法数据预示适应症拓展更多可能 [4] 眼科药物 - 眼科药物RC28治疗湿性年龄黄斑变性的III期临床完成入组 糖尿病黄斑水肿III期试验同步推进 其独特VEGF/FGF双靶点机制 有望突破现有单靶点药物疗效瓶颈 抢占超50亿元的眼底病市场 [6] 研发情况 - 2024年研发费用达15.41亿元 占营收比重89.69% 虽较上年下降30.93个百分点 但仍居行业高位 [6] 出海情况 - 公司延续license - out模式 维迪西妥单抗海外权益已授权给Seagen 其治疗尿路上皮癌的全球II期试验由后者主导 泰它西普在美开展的SLE III期国际多中心试验准备就绪 MG适应症获FDA快速通道资格 标志自主出海能力提升 [8] 技术平台情况 - 融合蛋白平台已验证BLyS/APRIL双靶点机制的延展性 除已上市适应症外 原发性干燥综合征、IgA肾病等5项III期临床同步推进 形成自身免疫疾病矩阵 [8] - ADC平台凭借桥接偶联技术实现高均质化生产 药物抗体比控制在3.5 - 4.0 较传统随机偶联工艺更具安全性优势 [8] - 2024年公司与辉瑞、罗氏等MNC就双抗ADC达成早期合作 技术授权收入同比增长120%至6700万元 预示平台价值逐步兑现 [9] 公司问题 - 2024年市场推广费达8.3亿元 同比增45% 人均单产约120万元 虽高于行业平均水平 但相较于信达生物、百济神州仍有差距 随着适应症拓展 销售效率面临考验 [9][10] - 2月核心高管何如意突然宣布辞职 公司称其离职不会对持续经营能力、研发实力、核心竞争力产生重大不利影响 [10]