文章核心观点 公司2024年年报业绩良好，整车业务量价利齐升驱动业绩增长，Q4利润率同环比双升且全年降本控费效果优，中国重汽集团市占率再创新高，重卡行业未来三年景气度上行，公司作为龙头有望持续受益 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入449.29亿元，同比增长6.80%，归母净利润14.80亿元，同比增长37.04%，扣非归母净利润13.27亿元，同比增长27.28% [1] - 2024Q4单季度营收113.42亿元，同/环比分别+0.32%/+23.5%，归母净利润5.46亿元，同/环比分别+28.5%/+73%，扣非归母净利润4.7亿元，同/环比分别+16.52%/+71.6% [1] 整车业务情况 - 2024年重卡整车销量13.3万辆，同比增加4%，新能源重卡销量6166台，同比大增677% [1] - 2024年重卡产品平均销售单价达27万元/辆，同比增加0.39万元/辆，新能源重卡平均销售单价为47.5万元/辆 [1] - 整车业务毛利率同比提升0.81pct至7.26% [1] 利润率与费用率情况 - 2024年毛利率8.7%，同比提升0.83pct，净利率4.2%，同比提升0.76pct [2] - 2024Q4毛利率为11.5%，同环比分别+2.1%/3.2%，净利率为5.5%，同环比分别+0.8%/1.0% [2] - 2024年期间费用率为2.78%，同比上升0.09pct，财务费用率-0.56%，同比微降0.02pct，管理费用率0.73%，同比下降0.05pct，销售费用率0.84%，同比下降0.02pct，研发费用率1.78%，同比提升0.38pct [2] 市场份额情况 - 2024年行业批发总销量90万辆，中国重汽集团销量24.5万辆，市场份额27.2%，同比提升1.5个百分点 [3] - 2024年行业天然气重卡终端累计销量17.8万辆，中国重汽集团天然气重卡销量4.2万辆，市场份额23.6%，排名第二 [3] - 2024年行业新能源重卡终端累计销量8.2万辆，中国重汽集团新能源重卡销量0.78万辆，市场份额9.5%，排名第四 [3] 未来业绩预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为542/609/684亿元，同比增长21%/12%/12% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为18.8/22.3/26.4亿元，同比增速分别为27%/19%/18% [3] - 当前市值对应2025 - 2027年PE分别为12.6x/10.6x/9x [3]