文章核心观点 公司2024年年报显示收入和利润受挫但在手订单增速快，上调至“强烈推荐”投资评级，预计2025 - 2027年扭亏为盈 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年实现收入30.1亿元、同比-18%，剔除重大订单影响同比+14%；归母净利润-2.9亿元、同比-208%；扣非归母净利润-2.7亿元、同比-210% [1] - Q4单季度实现收入8.9亿元、同比+41%；归母净利润-0.8亿元、同比+56%；扣非归母净利润-0.59亿元、同比+67% [1] 亏损原因 - 大订单2023年完成交付，收入同比减少 [1] - 产能利用率不足导致毛利率下降 [1] - 规模扩大导致相关运营费用及固定资产折旧较高 [1] - 对部分资产计提资产减值准备，合计减少净利润约1.33亿元 [1] 订单情况 - 截至2024年底公司在手未完成订单总额同比+近30%，交付周期主要在2025年/2026年 [1] 各业务情况 小分子原料药CDMO业务 - 2024年实现收入27.4亿元、同比-21%，剔除重大订单影响同比+13% [2] - 临床早期同比+21%，临床后期及商业化同比-30% [2] - 2024年客户询盘总数持续保持高位、同比+12% [2] 新兴业务 - 2024年合计对归母净利润影响约-1.93亿元，上年亏损1.69亿元 [3] 小分子制剂业务 - 2024年实现收入1.57亿元、同比+27% [3] - 影响归母净利润9,158万元、较上年亏损增长1,650万元 [3] - 2024年新签订单约2.68亿元，同比+约19% [3] CGT CDMO业务 - 2024年实现收入0.64亿元、同比+23% [3] - 影响归母净利润5,849万元、较上年亏损下降1,547万元 [3] - 2024年新签订单同比+约30% [3] - 2024年新签3个临床1/2期细胞治疗项目，并签订首个海外IIT细胞治疗里程碑项目 [3] 新分子业务 - 2024年实现收入0.21亿元、同比+425% [3] - 影响归母净利润4,307万元、较上年亏损增加2,693万元 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现收入34、40、48亿元，实现归母净利润分别为0.8、2.7、5.2亿元，对应PE125、38、19倍 [4]