文章核心观点 公司2024年业绩良好，营收和利润均同比增长，Q4表现突出，产品结构升级，盈利能力提升，看好公司未来提升全球份额、优化运营效率和展现利润弹性，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司事件 - 2024年营收585.30亿，同比+9.17%，归母净利润22.46亿，同比+7.17%，扣非净利润18.17亿，同比+4.88% [1] - 2024Q4营收178.80亿，同比+24.26%，归母净利润9.36亿，同比+100.14%，扣非净利润8.30亿，同比+121.56% [1] - 公司拟每10股派现8.8元（含税），分红总额11.5亿，分红率51% [1] 国补带动TV提速，产品结构显著升级 - 家电补贴政策带动下，2024Q4公司营收同比+24%，智慧显示终端同比+30%，环比提速 [2] - Q4公司TV内外销出货量分别同比+22%/+32%，内销转正、外销提速，境内线上/线下零售均价均同比+20%以上，预计Q4内销同比量价齐升，外销量增贡献为主 [2] - 非彩电业务2024Q4合计收入同比+6% [2] - 2024年公司MiniLED/75英寸以上/85英寸以上产品的收入占比分别+11.77/+6.91/+7.17pct，产品结构显著升级 [2] 盈利能力弹性明显，单季利润创新高 - 还原毛利率口径，2024Q4公司毛利率同比+1.51pct，预计是补贴带动内销高毛利率产品系列收入占比提升 [2] - 2024Q4公司销售、管理、研发费用率分别同比-0.44/+0.08/-0.86pct，预计是内部效率提升以及规模效应体现，财务费用率同比-0.03pct [2] - 叠加理财类科目同比下滑，以及资产减值类科目同比增长，2024Q4归母净利率同比+1.98pct至5.23%，扣非净利率同比+2.04pct至4.64%，盈利能力显著提升，当季利润额创历史新高 [2] 弹性可期，维持公司“买入”评级 - 公司坚持高端化、全球化战略，推动高端、大屏产品占比持续提升，完善AI技术体系，有望穿越面板价格周期，持续提升盈利能力 [3] - 坚持自主品牌出海，在体育营销与全球本土化布局支撑下持续抢占海外市场份额，后续海外高端产品或进一步发力 [3] - 预计公司2025/2026年分别实现归母净利润26.3及30.2亿元，对应当前PE约12.7x及11.0x，维持“买入”评级 [3]