文章核心观点 公司2024年年报显示归母净利润情况，各业务板块有不同表现，财务费用下降，发布市值管理规定，考虑多种因素下调盈利预测但维持“增持”评级 [1][5] 公司业绩情况 - 2024全年实现归母净利润101.35亿元（未扣除全年计提永续债利息29.24亿元），扣除后归属于普通股股东净利润72.11亿元，同比提升30.4%，略低于预期 [1] - 公司拟分红0.27元/股，扣除永续债利息后分红比例58.78%，按4月1日收盘价计算，股息率为3.8% [1] 煤电业务情况 - 2024年境内煤电、气电实现税前利润总额71.38、10.84亿元，上年同期分别为4.33、7.77亿元，煤电盈利能力大幅提升得益于煤价降幅大于电价降幅 [2] - 2024年燃煤交易电价446.45元/兆瓦时（-7.2% YoY），较基准电价上浮13.25%，境内火电厂单位燃料成本为300.31元/兆瓦时，同比下降8.00% [2] - 4Q24煤电板块净利润为5.7亿元，同比增利35.73亿元，主要系煤价同比下降及资产减值损失少于去年同期 [2] - 2024年煤电/气电利用小时数分别为4285、2430小时，同比下降103、73小时，煤电上网电量为3692.78亿度，同比-1.74%；气电上网电量269.59亿度，同比下降2.70% [2] - 2024年实现调峰/调频辅助服务净收入21.65/2.93亿元，2025年一季度煤价延续下跌趋势，煤电板块盈利仍有望小幅提升 [2] 风光业务情况 - 2024年新增新能源装机量达941.77万千瓦，其中风电、光伏装机量分别为264.58万千瓦（+30.13% YoY）、677.20万千瓦(-0.79% YoY) [3] - 全年风电、光伏税前利润达67.72、27.25亿元，分别同比增长14.53%和33.32%，虽上网电价受平价项目提升影响同比有所下降，但业绩稳定成长 [3] - 截止2024年末，风电与太阳能装机总容量为3794.5万千瓦，136号文出台后，风电长周期收益能力更稳定 [3] - 2025年公司规划风电、光伏资本开支362、150亿元，风电资本开支预计提升，光伏支出规划下降 [3] 财务与市值管理情况 - 我国近期利率水平连续下降，公司财务费用同比降低16.1%至74.41亿元，降息周期下有望持续降低财务成本，优化资产结构 [4] - 公司发布市值管理规定，提出包括并购重组等方式开展市值管理工作，看好未来提升对股东的投资回报 [4] 盈利预测与评级情况 - 下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为117.58、124.62亿元（原值为137.58、166.41亿元），新增2027年预测为132.19亿元（均包含永续债利息） [5] - 当前股价对应2025 - 2027年PE分别为9、9倍和8倍，维持“增持”评级 [5]