文章核心观点 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比下滑，主要受防务产业需求放缓和产品结构调整影响；虽毛利率提升但期间费用率上升致净利率降低；期末存货和合同负债增加显示下游需求复苏；预计2025 - 2027年归母净利润将大幅增长 [1][2][3] 事件描述 - 2024年实现营业收入50.25亿元，同比减少19.08%，归母净利润3.47亿元，同比减少53.75% [1] - 2024Q4实现营业收入10.30亿元，同比增长2.31%，环比减少4.03%，归母净利润亏损0.65亿元，同比减少141.72%，环比减少342.58% [1] 事件评论 - 全年收入业绩下滑因防务产业阶段性需求放缓、批产任务订单不饱满及调整产品结构 [2] - 2024年营业总收入50.25亿元，较上年同期下降19.08%；利润总额4.08亿元，较上年同期下降56.43%；净利润4.04亿元，较上年同期下降53.44%；归母净利润3.47亿元，较上年同期下降53.75% [2] - 2024Q4营业收入10.30亿元，同比增长2.31%，归母净利润亏损0.65亿元，同比下滑141.72% [2] - 2024年毛利率同比提升0.35pct至38.34%，但整体期间费用率同比提升致净利率同比降低5.94pct至8.04% [2] - 研发费用率提升因加大新产品投入，管理费用率提升因薪酬费用增加 [2] 公司现状 - 2024A期末存货余额增长至18.51亿元，各存货项目均大幅增长，系为保障交付增加备货和物料储备 [3] - 2024A期末合同负债增长至1.37亿元，表明下游需求处在复苏阶段 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润为8.94/11.53/14.02亿元，同比增长158%/29%/22%，对应PE分别是29/22/18倍 [3]