文章核心观点 - 公司作为国内OLED终端材料领先企业，受益于下游需求提升和OLED材料国产化率提高，首次覆盖给予增持评级 [1] 支撑评级要点 - 公司从事OLED有机材料研产销，产品含OLED终端材料和中间体，是国家级专精特新“小巨人”企业，有数百项OLED终端材料专利，率先实现OLED终端材料从“0到1”突破，是少数具备自主专利并量产供应的企业之一 [2] - 2024年公司营收4.72亿元（同比+56.90%），归母净利润1.67亿元（同比+116.68%），扣非归母净利润1.48亿元（同比+162.09%） [2] 行业现状与趋势 - OLED面板较LCD面板有更薄更轻、可弯曲等优点，应用于智能手机等领域，Omdia预计2021 - 2030年全球OLED面板出货量以3%的CAGR从8.37亿片增至12.285亿片，2022 - 2030年需求面积CAGR有望达11.0% [3] - 2024年OLED在手机端渗透率达57%，平板端达9%，笔电、电视端为3%，显示器端为1%，2023年车载端渗透率为0.6%，未来渗透率有望持续提升 [3] - 我国OLED面板供应商占据全球主要份额，24Q1为65.2%，其中京东方24Q1占据我国OLED出货量最大份额（30.5%），产能放量和产线中大尺寸趋势有望拉动上游OLED材料需求 [3] - OLED有机材料是面板制造核心和技术壁垒最高领域之一，在手机/电视OLED面板中成本占比分别为30%/46% [4] - 全球OLED材料市场预计2024年超20亿美元，2023年中国市场规模约43亿元（同比+33%），群智咨询预计2030年有望达98亿元，2023 - 2030年CAGR为11% [4] - 叠层OLED等新技术有望带动OLED材料需求增长，我国企业在OLED终端材料领域布局薄弱，通用辅助材料国产化率约12%，终端材料国产化率不足5% [4] 公司核心竞争力 - 公司产品涵盖OLED器件核心功能层材料，实现RP、GH国产替代并量产，新产品及蓝光材料验证进展良好，多支硅基OLED材料测试表现优良，OLED及医药中间体产品客户拓展有成果 [5] - 公司客户包括京东方等国内知名面板厂商，2023年在京东方销售收入2.26亿元，占主营业务收入比例为75.12%，随着京东方面板产能及份额增加，公司OLED材料需求有望提升 [5] - 公司全产业链贯通，具备一体化生产能力，24H1稳步推进募投项目产能建设，截至2024年6月，OLED终端材料产能为12吨/年，将按需释放产能 [5] 估值 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为1.67/3.08/4.59亿元，EPS分别为0.41/0.77/1.14元，PE分别为50.1/27.1/18.2倍，首次覆盖给予增持评级 [6][7]