公司产品及研发进展 - 公司持续供货头部客户，重点布局红、绿、蓝三色 Host 材料及掺杂材料，其中 Red Prime 材料及 Green Host 材料稳定量产供应，新产品 Red Host 材料通过客户量产测试，Green Prime 材料及蓝光系列材料在客户端验证测试中 [2][3] - 2024年前三季度，公司研发投入4,385.52万元，同比增长14.59%，占营业收入比例为12.31%，重点进行OLED发光层材料系列化产品的开发，包括Tandem器件的CGL材料、敏化类绿光TADF材料、高色域显示材料、钙钛矿等 [3] - 公司持续推进蓝光系列材料的自主研发，与客户联合进行蓝色磷光技术的产业化推进，已有产品在客户端验证，新产品也在持续开发中 [3] OLED行业及市场前景 - OLED行业呈现良好发展态势，市场规模不断扩大，OLED已成为智能手机主流显示技术，渗透率持续提升，折叠屏手机及AI技术赋能推动终端换机需求增长 [4] - 国内京东方、维信诺先后宣布投资建设8.6代高世代OLED产线，面向平板、笔电等IT产品及车载显示市场，推动OLED从小尺寸向中尺寸应用领域渗透，带动OLED材料需求增长 [3] - 叠层OLED技术已应用于多款终端产品，如华为Mate 70 RS、荣耀Magic 6 RSR、苹果iPad Pro等，车载显示领域也有极氪001、007等车型搭载，叠层OLED器件具有亮度高、寿命长等优点，发光层材料用量较单层OLED器件有所增加，相关材料厂商有望受益 [3] 新技术及未来布局 - 公司布局钙钛矿材料，因其与半导体显示技术有较高相似性，公司在OLED有机材料领域的技术沉淀可复用于钙钛矿材料开发，形成协同效应，新能源行业未来发展前景广阔 [3] - 公司对未来展望积极，将持续加大研发投入，通过加强技术创新、提升产品性能、丰富产品品类等多方面举措，不断提升市场份额及核心竞争力 [4]

莱特光电（ [Table_StockNameRptType] 688150） 公司覆盖 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券简称：莱特光电 证券代码：688150 陕西莱特光电材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-027 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-------------------------------|--------|------------------------------------|------------------------------------------------------------------------| | 投资者关 | R 特定对象调研 | £ | | 分析师会议 £媒体采访 | | 系活动类 | £ | | 业绩说明会 £新闻发布会 | £ 路演活动 | | 别 | | | £现场参观 £电话会议 £其他 | | | 参与单位 名称及人 | | | | 泰康资产：段中喆 浙商证券：李若琳、梁艺 | | 员姓名 | | | | | | 会议时间 | 2024 年 11 月 28 日 | | | | | | | | 陕西莱特光电材料股份有限公司会议室 | | | 会议地点 | | | | ...

证券简称：莱特光电 证券代码：688150 陕西莱特光电材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-025 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|------------------------------------------|-------------------------|-------|------------------------------------------------------------------------| | 投资者关 | R 特定对象调研 | £ | | 分析师会议 £媒体采访 | | 系活动类 | £ | 业绩说明会 £新闻发布会 | | £ 路演活动 | | 别 | £现场参观 R | 电话会议 | | £ 其他 | | 参与单位 | 泓德基金：孟焱毅 中国人保资管：何楚瑶 | | | | | 名称及人 员姓名 | 天风证券：高静怡 华福证券：戴晶晶 | | | | | 会议时间 | 2024 年 11 月 22 日 | | | | | 会议地点 | 陕西莱特光电材料股份有限公司会议室及 ...

证券简称：莱特光电 证券代码：688150 陕西莱特光电材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-024 | --- | --- | --- | |-----------------|------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------| | 投资者关 | R 特定对象调研 | 分析师会议 £媒体采访 | | 系活动类 | £ 业绩说明会 £新闻发布会 | £ 路演活动 | | 别 | £现场参观 R | £ 其他 | | 参与单位 | | 银河基金：左磊、鲍武斌、李一帆 光大保德信基金：刘旭文 | | 名称及人 员姓名 | | 中信建投：乔磊、郭彦辉、何昱灵 西南证券：徐一丹 | | 会议时间 | 2024 年 11 月 13 日 | | | 会议地点 | 陕西莱特光电材料股份有限公司会议室及线上 | | | 上市公司 | | | | 接待人员 | | 董事会秘书：潘香婷 投资者关系专员：张尊睿 | | | | | | ...

一、涉及公司 莱特光电[1] 二、核心观点及论据 （一）公司业务与市场地位 - 莱特光电是国内OLED发光材料龙头厂商，主要为国内OLED面板厂提供关键材料，在国产替代方面有重要地位，是国内主要OLED面板厂商的核心供应商[2][3]。 （二）未来业绩增长驱动因素 - 国内OLED面板厂商产能和市场份额提升、OLED发光材料国产化进度加快、双层OLED等新型显示技术商业化进展等因素将驱动公司未来业绩增长，后续催化剂包括下游高世代线扩产、PC和PAD等终端产品中OLED渗透率提升、各类消费电子终端搭载双层OLED新品发布，以及下游面板厂商对不同线下品端验证和导入进度[4]。 （三）市场不同观点及反驳 - 市场普遍认为传统OLED手机需求放缓，发光材料领域国产化难度较大，对双层OLED产品商业化进度存在分歧，但莱特光电具备多重成长性，如国内OLED面板厂扩产带来的全球份额提升、国产替代加速渗透，以及在品类扩张和双头LED驱动新成长方面表现突出，所以公司未来业绩有望持续优于预期[5]。 （四）盈利预测 - 预计2024 - 2026年，莱特光电归母净利润分别为1.8亿元、3.2亿元和4.5亿元，同比增长分别为137%、76%和40.7%，对应2025年约30倍PE估值，后续约20倍PE估值，考虑到公司在横向对标其他同类企业时估值处于相对平均水平，但因其领先地位及不断扩展客户群体，应当获得充分估值溢价[6]。 （五）目标价及未来空间 - 考虑到oled面板厂商持续扩产、oled材料领域国产化渗透率提高以及短期内多款新品发布会催化，预计单台设备采用双层LED相比单层LED将带来60% - 80%的价值量提升，给予公司明年45 - 50倍PE，对应目标价36元，市值140 - 150亿，现价看近50%的收益空间，综合考虑竞争格局及成长确定性，强烈推荐投资者关注[7]。 三、其他重要内容 （一）风险因素 - 主要风险因素包括oled面板材料国产化不及预期、oled面板厂商扩产进度不及预期、双层LED商业化进度不及预期，不过短期内相关减持已结束，不再构成股价压制，看好公司在华为产业链及消费电子创新产业中的表现[8]。

证券简称：莱特光电 证券代码：688150 陕西莱特光电材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-023 | --- | --- | --- | |----------|----------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关 | ☐ | 特定对象调研 ☐分析师会议 ☐媒体采访 | | 系活动类 | R 业绩说明会 ☐新闻发布会 | ☐ 路演活动 | | 别 | ☐现场参观 ☐电话会议 ☐其他 | | | 参与单位 | | | | 名称及人 | 线上参与公司 2024 | 年第三季度业绩说明会的投资者 | | 员姓名 | | | | 会议时间 | 2024 年 11 月 12 日 | | | 会议地点 | 价值在线（ https://www.ir-online.cn/ | ）网络互动 | | 上市公司 | | 董事长、总经理：王亚龙先 ...

半导体封测行业 - 外资调整布局国内封测厂商加速并购[1] - 13家封测公司2024Q3总营收223.79亿元同比增长13.39%总净利润11.02亿元同比增长78.85%[2] - 2029年全球先进封装营收将达695亿美元[2] - 2.5D/3D封装增速最快高端封装2023 - 2029年CAGR达37%[2] - 封测行业2024Q3平均销售毛利率14.57%同比增加1.16pct[8] 莱特光电 - 多重逻辑叠加驱动公司成长[3] - 2024 - 2026年归母净利润预计为1.82/3.21/4.52亿元同比增长136.79%/76.16%/40.73%[3] - 2024 - 2026年营收预计为5.58/9.18/12.68亿元同比增长85.58%/64.56%/38.11%[16] - 中国OLED产能2023 - 2028年年均增速约8%[18]

报告公司投资评级 - 给予莱特光电“买入”评级[9][66][67] 报告的核心观点 - 莱特光电是国内OLED发光材料龙头厂商，受益于国内OLED面板厂商产能扩厂、份额提升以及发光材料国产化提速，同时双层OLED等新型显示技术商业化有望进一步拉动全球发光材料需求，驱动公司未来盈利超预期[1] - 国内OLED面板厂产能及份额提升、OLED发光材料国产化进度、双层OLED等新型显示技术商业化进程超预期是公司的超预期点[2] - 国内OLED面板厂商高世代线扩展顺利推进、OLED材料国产化加速提升、双层OLED商用化进程优于预期等是公司的驱动因素[3] - 市场认为传统OLED手机需求放缓、发光材料国产化难度较大、双层OLED产品商业化速度存在较大不确定性，但报告认为公司成长性在于多重逻辑叠加，业绩有望持续优于预期，且产业跟踪渠道显示相关产品已陆续推出并有望在2404见到更多采用双层OLED方案的旗舰配置[4] - 下游国内面板厂OLED高世代线扩产落地、OLED在PC/PAD等显示终端产品渗透率提升、国内面板厂商OLED发光材料验证及导入进度、搭载双层OLED各消费电子终端新品发布等是公司的催化剂[5] - 下游国内面板厂OLED高世代线扩产进度、OLED材料国产化率水平、搭载双层OLED方案手机及Pad等新品销量反馈是检验及跟踪指标[6] 根据相关目录分别进行总结 1. 莱特光电：OLED发光材料龙头，国产替代先锋 - 莱特光电成立于2010年，总部位于西安，业务定位于OLED有机材料行业，2022年3月在科创板上市，是国内率先实现OLED终端材料从0到1突破的企业，为国内面板厂商提供OLED终端材料，产能规模及出货量国内领先，改变了国内面板厂商完全依赖进口的现状，实现进口替代，是国家级高新技术企业，自有专利覆盖多种OLED核心功能层材料[16] - 公司业务分为OLED终端材料和OLED中间体两大业务条线，OLED终端材料涵盖多种核心功能层材料，OLED中间体包括氘代类以及非氘代类产品，终端市场应用领域为多种OLED显示设备，公司发展历程分为四个阶段，从化学品贸易到进入显示材料领域，再到专注OLED有机材料并形成一体化生产能力，客户包括多家全球知名显示面板龙头[17][18] - 公司实控人为王亚龙，直接持股49.52%公司总股本，其具有丰富的工作经历和管理经验，前十大股东除实控人外还包括多家投资公司和社保基金等[20][21][22] - 公司2021 - 2023年营业收入和归母净利润有一定波动，2024Q1 - 3业绩回暖，主要由于消费电子需求回暖、OLED材料需求增长、OLED渗透率提升、国内面板厂商竞争力增强、产能扩大等因素，公司核心业务为OLED材料，2023年主要业务营收分别为OLED材料2.57亿元、其他中间体0.20亿元、其他业务0.24亿元，公司毛利率持续维持高位得益于完整产业链、自主供应中间体、工艺优化，公司重视研发创新，研发费用率有所变化但研发费用绝对值增长，多项材料取得成果[25][26][27] 2. OLED渗透率持续提升，发光材料国产替代空间广阔 - OLED是电致发光器件，按驱动方式分为无源驱动（PMOLED）和有源驱动（AMOLED），AMOLED是目前OLED屏幕的主流技术，具有多种优点，其市场份额持续提升，根据IHS统计数据，2019 - 2024年AMOLED市场规模和占比将持续提升[30][32] - 在手机领域，AMOLED显示已成主流，具有轻薄、可弯曲、可折叠等特性，随着相关技术发展其优势进一步体现，未来市场占有率将持续增加，在电视面板领域，OLED性能虽优但大尺寸屏幕生产工艺要求高，不过随着技术提升和企业推出相关产品，其市场占有率也将拓展，在智能穿戴和VR设备等新兴领域，AMOLED也有应用且将持续扩大[34][35][36][38] - OLED全球产能迅速提升，中大尺寸赛道提速明显，国内核心OLED面板供应商在产线建设和量产方面进展良好，中国有望在OLED产能和份额上快速反超韩国，材料端严重依赖外采，海外厂商凭借技术积累和先发优势占据市场份额，我国在OLED材料产业上游中间体环节有进步，但终端材料尤其是发光材料薄弱，进口材料价格高侵蚀行业盈利，国产替代迫在眉睫且任重道远，国内有潜力的材料厂商有望受益[41][42][43][44][46] 3. 国内OLED有机发光材料领先者，充分渗透行业龙头客户 - 公司拥有全球先进的OLED有机材料生产工艺和OLED器件制备技术研究平台，建立了全产业链研发体系，掌握全面、领先的OLED有机材料核心技术与生产诀窍，研发技术团队实力雄厚，博士及硕士研发人员合计56人，坚持自主创新并开展产学研合作等，截至2024年中报研发人员占比约29%，其中博士4人，硕士52人[47][48] - 公司已形成“OLED中间体—OLED升华前材料—OLED终端材料”的一体化生产能力，具有快速响应的服务优势，能保证终端材料品质稳定、降低成本、提升附加值、增强市场竞争力，拥有多种核心技术且大多已批量产品化[49][52] - 公司客户包括京东方、天马、华星光电、和辉、信利等OLED面板厂商，产能规模及出货量国内领先，产品进入多家面板厂商供应链体系并实现量产，具有先发优势和良好口碑，与客户联合开发能把握材料性能要求和技术趋势，京东方为第一大客户，2023年公司营收约75%来自京东方，OLED有机材料国产替代和市场需求快速提升，国内相关材料厂商将受益于行业增长趋势[58][59][60] 4. 盈利预测 - 细分业务盈利预测方面，OLED材料行业渗透率提升、产能放量、国产替代动力强，公司OLED终端材料相关产品发展良好将带来增量收入，预计公司OLED产品2024 - 2026年营收增速分别为100%/70%/40%，毛利率分别为71%/72%/73%，其他中间体业务短期相对稳定，预计2024 - 2026年无增长，综上预计公司2024 - 2026年营收分别为5.58/9.18/12.68亿元，同比增长85.58%/64.56%/38.11%，归母净利润为1.82/3.21/4.52亿元，同比增长136.79%/76.16%/40.73%[61][62][63] - 估值与投资建议方面，公司处于类似赛道的可比公司有奥来德、鼎龙股份和瑞联新材，公司作为国内OLED终端材料领先者，导入头部客户，应享有估值溢价，预计公司2024 - 2026年归母净利润为1.82/3.21/4.52亿元，同比增长136.79%/76.16%/40.73%，对应2024 - 2026年EPS分别为0.45/0.80/1.12元，PE分别为52.99/30.08/21.37倍，给予“买入”评级[64][66]

公司报告| 季报点评 莱特光电 ( 688150 ) 前三季度保持高增，多款材料加速验证 事件:菜特光电发布 2024年三季报,前三季度实现营业收入 3.56 亿元, 同比+79.9%,实现归母净利润 1.30 亿元,同比+131.7%;其中第三季度实 现营业收入 1.11亿元,同比+95.5%,环比-15.81%,实现归母净利润 3726.86 万元，同比+204.0%，环比-23.90%。 前三季度保持高增,盈利水平持续向好 公司 24 年前三季度营业收入和归母净利润相较 2023 年同比分别+79.9%和 +131.7%,在单三季度营业收入和归母净利润仍保持高增长,同比分别 +95.5%和 204%。盈利能力则同比 23 年也出现大幅增长,24年前三季度毛 利率/净利率分别为 66.39%/36.34%，相较 23 年分别增加 2.78/8.14PCT, 盈 利能力持续提升。24年Q3 单季度毛利率 66.80%,同比 23Q3 增加 6.38PCT, 环比 24Q2 增加 0.11PCT，单季度盈利能力仍在小幅改善。 环比费用和减值增加拖累利润,但影响整体有限 公司 Q3 环比 Q2 收入和利润均有所 ...