文章核心观点 - 公司2024年业绩增长稳健，核心产品放量快，全球化发展加速推进，预计2025 - 2027年EPS分别为5.14、6.45、8元，维持“买入”评级 [1][2][4] 业绩情况 - 2024年实现收入12.1亿元（+1.6%），归母净利润5.02亿元（+2%），扣非归母净利润3.96亿元（-14.4%） [1] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4单季度营业收入分别为3.6/4.3/1.8/2.4亿元（+25.4%/+27.7%/-31.7%/-20.8%），归母净利润分别为1.8/2.2/1.5/-0.5亿元（+47.6%/+41.7%/+37.6%/-149.3%） [2] - 2024年毛利率为73%（-3.4pp），销售费用率为13%（+2pp），管理费用率7.7%（+3.1pp），研发费用率7.8%（-6.8pp），财务费用率为 - 1.4%（-0.7pp），净利率为41.6%（+0.1pp） [2] 影响因素 - 主要产品受市场认可，产销量稳步提升，但2024H2国家医保局对主动脉支架产品价格治理影响整体收入增长 [2] - 毛利率走低，降本增效下费用率走低抵消对净利润影响，综合税率提高但投资净收益大幅提升使净利率几乎持平 [2] 核心产品 - 创新性产品Castor、Minos、Reewarm PTX持续发力，新产品Talos、Fontus入院家数及终端植入量增长快 [3] - Cratos新一代分支型主动脉支架简化手术操作，提升手术安全性，多分支胸主动脉覆膜支架系统完成单中心临床验证，入选创新产品绿色通道，即将启动多中心临床试验 [3] 全球化发展 - 2024年海外销售收入同比增长99.4%，产品销售覆盖40个国家和地区 [4] - Castor在4个国家实现首例植入，累计进入22个国家；Minos在5个国家实现首例植入，累计进入24个国家；Hercules Low Profile在4个国家实现首例植入，累计进入24个国家；Reewarm PTX在巴西实现首例植入 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为5.14、6.45、8元，创新器械占比持续提升，战略转型效果逐步显现，维持“买入”评级 [4]