文章核心观点 公司发布2024年年度报告，虽全年归母净利润和扣非归母净利润同比增长，但四季度经营承压，不过标准管理酒店开店数量创新高，长期竞争力逐步完善，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入77.5亿元，同比下滑0.5%，归母净利润为8.1亿元，同比增长1.4%，扣非归母净利润为7.3亿元，同比增长1.9% [1] - 单四季度公司实现收入18.6亿元，同比下滑1.1%，归母净利润为0.8亿元，同比下滑24.7%，扣非归母净利润为0.7亿元，同比下滑23.5% [1] 业务经营情况 - 2024Q4公司收入同比下滑1.1%，酒店业务/景区运营收入同比分别下滑0.8%/2.3%，利润总额下滑10.4%，酒店业务/景区运营利润总额同比分别-15.8%/+2.8% [1] - 2024Q4公司毛利率/销售费用率/管理费用率/财务费用率同比分别+1.4pct/+1.8pct/-0.2pct/-0.2pct [1] 酒店开店情况 - 2024年公司新开酒店1353家，完成年初1200 - 1400家开业指引，Q1/Q2/Q3/Q4分别开业205/362/385/401家，环比持续提速 [2] - 2024年标准管理酒店新开店710家，同比增长55.4%，净开店360家，同比增长291.3% [2] - 截至2024年末，公司中高端酒店数量占比进一步提升至29.0%，同比增长1.5pct，特许加盟方式运营的门店比例提升至91.5% [2] 酒店经营指标 - 2024Q4公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 154元，同比下降1.2%，降幅环比收窄，ADR同比下降0.7%，出租率同比下降0.3pct [2] - 2024Q4不含轻管理酒店的成熟酒店RevPAR为155元，同比下降1.2%，平均房价233元，同比下降0.8%，出租率同比下降0.3pct [2] 未来业绩预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为81.8/86.6/92.0亿元，同比增速分别为5.5%/5.9%/6.2%，归母净利润分别为9.0/10.8/12.4亿元，同比增速分别为11.8%/19.3%/15.5%，EPS分别为0.8/1.0/1.1元/股 [3] - 鉴于公司产品、品牌、会员体系逐步完善带来的长期竞争力，维持“买入”评级 [3]