文章核心观点 - 时代电气2024年年报表现良好，轨交装备和新兴装备业务稳健发展，多项业务取得进展，维持“买入”评级 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024年实现收入249.09亿元，同比增长13.42%；归母净利润37.03亿元，同比增长21.77%；扣非净利润32.26亿元，同比增长24.28% [1] - 2024年毛利率32.48%，同比+3.87pct；归母净利率14.9%，同比提升约1.0pct [2] 业务板块营收情况 - 2024年轨道交通装备业务营收146.36亿元，同比+13.37%，其中轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其他轨道交通装备分别为109.90/18.91/11.05/6.50亿元 [2] - 2024年新兴装备业务营收101.15亿元，同比+13.71%，其中基础器件/新能源汽车电驱系统/新能源发电/海工装备/工业变流分别为41.10/25.69/20.36/8.65/5.35亿元 [2] - 2024年其他业务营收1.58亿元，同比+0.17% [2] 子公司业绩情况 - 子公司中车时代半导体实现营收43.65亿元，净利润11.93亿元，净利率达27.3% [2] 各业务进展情况 轨道交通业务 - 首次斩获新能源机车牵引系统订单；机车自动驾驶获取订单近亿元 [3] - 检修和海外业务持续推进，检修收入大幅增长，在亚洲、欧洲和美洲获得多个海外订单，金额近8亿元 [3] - 轨道工程机械方面，电传动连续式捣稳车电气系统实现首次装车应用，高铁大轨件铺换装备实现首单突破 [3] - 通信信号业务持续推进，收入创历史新高，城轨信号业务全年中标3条线路，长沙2号线信号系统无感改造顺利完成，宁波8号线自主FAO实现首次示范应用，具备开通条件 [3] - 供电系统斩获重庆地铁全部4个项目，门板块业务成功开拓国内多个新市场 [3] 新兴装备业务 - IGBT模块交付在轨交、电网领域市场占有率国内第一，电网市场中标7条线，首次斩获海外柔直项目大批量订单，新能源市场快速突破，新能源发电市场IGBT模块出货量增长迅速，半导体三期项目宜兴产线成功投产 [3] - 新能源乘用车电驱系统全年销量持续提升，突破5个整车厂新客户，配套整车厂出口海外 [3] - 光伏逆变器业务国内中标超20GW，排名行业前列，全年出货量超10GW [3] - 风储氢产品新签订单稳步增长，IGBT制氢电源国内市占率领先 [3] 深海业务 - 2024年及2025年预期订单较好，将巩固在挖沟铺缆装备和水下机器人ROV装备市场占有率的领先地位 [4] - 坚持技术创新引领，通过三地协同加快在深海装备电动化和智能化方面的研发布局推出新产品，应用于海底油气、风电铺缆、海底采矿等场景 [4] - 提升海工装备业务的制造和交付能力，规划和布局建设制造能力和产品实验能力，支撑产品创新和订单交付 [4] 评级与盈利预测 - 维持“买入”评级，预计2025 - 26年实现归母净利润43.5亿元、49.0亿元，对应PE分别为14.9、13.2倍 [4]