文章核心观点 - 公司作为国产 EDA 龙头，20 - 23 年营收和归母净利润有一定增速，在行业高增及正版化趋势下，市场份额有望提升，未来 3 年收入复合增速或超 40%，预计 24 - 26 年营收复合增速 43%，给予“买入”评级 [1][2][6][9] 公司情况 - 公司成立于 2009 年，核心团队 20 世纪 90 年代参与中国首款自主 EDA 工具研发，在国内头部客户支持下快速迭代，缩小与全球龙头差距，2022 年国内市场份额达 7% [1] - 2020 至 2023 年，公司营收 CAGR 高达 34.6%、归母净利润 CAGR 达 24.7% [1][2] - 公司并购芯和半导体补齐关键核心 EDA 工具，数字电路覆盖度有望 2026 年前达 90%以上，其他品类基本全流程覆盖 [8] - 预计公司 2024 - 2026 年营收复合增速 43%；归母净利润为 1.29、2.30、3.92 亿元，同比 - 35.64%、+77.68%、+70.83%，3 年 CAGR 为 74% [9] 行业情况 - 预计 2024 - 2027 年我国半导体市场规模增速约 20%，EDA 国产化叠加正版化趋势明显，预计未来三年 EDA 占半导体比重上升至 1.1%、1.2%、1.3%，24 - 27 年我国 EDA 市场从 140 亿增至 354 亿元，CAGR36% [3] - 目前全球及中国 EDA 市场主要由三巨头主导，2022 年中国 EDA 市场 CR3 达 75% [5] 公司发展趋势 - 公司作为 EDA 国产化破局者，未来随着 EDA 工具补齐和集成电路设计全流程覆盖，有望快速提升市占率 [4][5] - 自研及并购双轮驱动，公司快速补齐工艺覆盖度，目标实现全流程覆盖 [7] - AI 驱动缩小与三巨头差距，全流程优势扩大与追赶者差距，市场份额加速增长 [8] - 品类扩张、市占率提升、行业增长，未来 3 年的增长中枢超过 40% [6][8] 估值评级 - 公司作为 EDA 国内龙头，有望成为国内第一家 EDA 工具全流程覆盖的 EDA 公司，实现从进口替代到供应全球的跨越，对比全球巨头，市值仍有巨大成长空间，PS 倍数低于国内可比公司，给予“买入”评级 [9]