文章核心观点 - 公司2024年营收增长但归母净利润下降 发布股权激励计划 短期关注月饼销售 中长期关注餐饮扩张 维持“推荐”评级 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入51.24亿元 同比增长4.55% 归母净利润4.94亿元 同比下降10.29% [1] - 2024年公司分红2.73亿元 分红率55.28% [1] 业务与地区表现 分业务 - 2024年月饼/食品/餐饮业务收入分别为16.4/10.3/14.6亿元 同比分别-2%/-3%/+15% [1] - 公司加大餐饮全国化布局力度 重点落子北京、上海、深圳等重点一线城市 [1] 分地区 - 2024年中国大陆/国外收入分别为50.1/0.7亿元 同比分别增长4%/42% [1] - 公司加快境外市场布局 产品进入美国、加拿大、澳大利亚等地市场 2024年新增海外经销与代理商9户 [1] 毛利率情况 - 2024年公司整体毛利率31.34% 同比减少3.96pct [1] - 月饼/速食/餐饮业务毛利率分别为51.75%/26.08%/15.98% 同比分别减少0.74/4.7/3.96pct 速冻食品毛利率下滑主要系行业竞争激烈 公司加大促销力度 [1] 股权激励计划 - 2025年3月20日公司发布2025年股票期权与限制性股票激励计划(草案) 拟向激励对象授予权益总计约占总股本的1.82% [2] - 公司考核目标中对于收入的考核为2025 - 2027年收入较2023年增长分别不低于16%/28%/40.85% 归母扣非加权平均净资产收益率分别不低于12.58%/12.91%/13.17% [2] 盈利预测与投资建议 - 短期关注中秋节月饼销售情况 中长期关注旗下餐饮品牌加速异地扩张 拓展省外成长空间 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.5/6.2/6.8亿元 维持“推荐”评级 [2]