文章核心观点 方正证券发布2024年业绩，各业务表现有差异，预计2025 - 2027年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年营业收入77.2亿元，同比+8.4%；归母净利润22.1亿元，同比+2.6%；EPS 0.27元，ROE 4.7%，同比-0.2pct [1] - 第四季度营业收入22.9亿元，同比+57.6%，环比+33.6%；归母净利润2.42亿元，同比+11.9%，环比-60.6% [1] 各业务表现 经纪业务 - 2024年经纪业务收入40.4亿元，同比+23.3%，占营业收入比重52.5% [1] - 代理买卖证券业务净收入31.02亿元，同比增长42.70%，市场份额3.09% [1] - 全市场日均股基交易额11853亿元，同比+23.1% [1] - 2024年末两融余额416亿元，较年初+28%，市场份额2.2%，较年初+0.3pct，全市场两融余额18646亿元，较年初+12.9% [1] 投行业务 - 2024年投行业务收入1.8亿元，同比-16.7% [2] - 债券主承销规模184亿元，同比+8.0%，排名第54；公司债、ABS、企业债承销规模分别为133亿元、46亿元、5亿元 [2] 资管业务 - 2024年资管业务收入2.4亿元，同比+31.9% [2] - 资产管理规模604亿元，同比-21.4% [2] - 截至2024年末，方正富邦基金管理公募基金资产规模808.61亿元，同比增加196.94亿元，增幅32.20% [2] 自营业务 - 2024年投资收益（含公允价值）14.2亿元，同比-16.6% [2] - 第四季度投资收益（含公允价值）-2.0亿元，同比由正转负，预计受一级市场股权投资项目估值下滑以及郑州裕达国贸大楼公允价值变动损失影响 [2] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.80/25.22/26.63亿元，对应同比增速分别为7.83%/5.97%/5.56%，对应EPS分别为0.29/0.31/0.32元/股，当前市值对应PB估值分别为1.21x/1.14x/1.07x [3] - 看好公司在市场活跃度提升环境中兑现财富管理业务优势，在平安集团赋能下提升竞争力，首次覆盖给予“买入”评级 [3]