财务表现 - 24年公司实现收入77 51亿元/yoy-0 5% 归母净利润8 06亿元/yoy+1 4% 扣非归母净利润7 33亿元/yoy+2% [1] - 24Q4单季度收入18 62亿元/yoy-1% 归母净利润0 83亿元/yoy-25% 扣非归母净利润0 72亿元/yoy-24% [1] - 分业务板块看 24年酒店运营收入50 67亿元/yoy-5% 毛利率18 7%/yoy-2 6pp 酒店管理收入21 68亿元/yoy+12% 毛利率77 7%/yoy+1 6pp 景区业务收入5 16亿元/yoy持平 毛利率66 1%/yoy-2 6pp [1] 酒店运营指标 - 24Q4酒店平均RevPar为134元/yoy-3 0% 降幅环比收窄4 8pct 入住率61 1%/yoy-1 5pp ADR为219元/yoy-0 6% [1] - 24全年酒店RevPar为147元/yoy-4 7% ADR为229元/yoy-2 6% 入住率64 2%/yoy-1 4pp [1] - 成熟店同店RevPar为137元/yoy-2 0% [1] 门店扩张与结构优化 - 24Q4新开店401家 净开店253家 24全年新开1353家/yoy+13% 净开店739家/yoy+164% 其中标准管理酒店新开710家/yoy+55% [2] - 新开店中标准店占比提升至52% 较去年同期38%显著提升 结构持续优化 [2] - 截至24年底储备店1743家 其中标准管理酒店943家/yoy+11% [2] 未来发展规划 - 2025年计划新开店1500家 重点提升标准管理酒店及中高端占比 [2] - 实施"属地深耕"策略 聚焦区域市场深度开发 加强精细化布局 推进全域覆盖 [2] - 持续优化开发政策 大力支持加盟商发展 [2] 盈利预测 - 预计25-27年收入分别为80/82/85亿元 yoy+3%/+3%/+4% 归母净利9 1/10 1/11 1亿元 yoy+13%/+11%/+10% [2] - 当前股价对应PE分别为16/15/13X [2]