文章核心观点 公司2024年收入稳定增长但利润端亏损，乘用车座椅业务发展良好且不良资产成功剥离，预计2025 - 2027年业绩向好 [3][6] 事件 - 2025年3月29日继峰股份发布2024年年报，2024年公司实现营业收入222.55亿元，同比+3.17%；实现归母净利润 - 5.67亿元，同比 - 378.01% [1] - 2024年公司实现扣非归母净利润 - 5.48亿元，同比 - 346.74% [2] 投资要点 整体业绩情况 - 公司收入稳定增长，受出售TMD、欧洲裁员等因素影响，利润端同比亏损 [3] 各分部情况 - 2024年继峰分部实现营业收入64.31亿元，同比增长60.27%；实现归母净利润2.79亿元，较上一年同期增长41.82%，业绩增长系以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务快速发展 [3] - 2024年格拉默分部营业收入161.04亿元，同比下降9.14%，受德国宏观经济下行、汽车市场需求疲软影响，销售收入下降等因素对盈利水平造成较大影响 [3] 乘用车座椅业务情况 - 2024年公司向客户交付座椅产品33万套，实现营业收入31.10亿元，同比翻数倍增长，首次实现年度盈亏平衡 [4] - 2024年以来乘用车座椅业务多个高质量订单加速落地，新增原客户新车型订单、国内头部主机厂新客户订单，首次获得海外高端座椅订单，成功转型为全球乘用车座椅供应商 [4] - 截至2025年2月28日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共21个，客户覆盖海外豪华车企等，市场从中国拓展至欧洲、东南亚 [4] 不良资产剥离与业务整合情况 - 2024年格拉默出售连续多年大幅亏损的美国TMD公司，产生较大一次性损失，以聚焦主业，改善美洲区域盈利能力和财务状况 [5] - 2024年公司将欧洲继峰的整体业务并入格拉默，实现相同区域产能整合，提升产能利用率和规模效应，降低经营成本，提升欧洲区域整体盈利能力 [5] - 2024年BMW AG的乘用车座椅项目订单落地，预计有望进一步优化格拉默的盈利状况 [5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入259.44、289.75、321.01亿元，同比增速为17%、12%、11% [6] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润6.35、10.23、14.46亿元，同比增速为212%、61%、41% [6] - 预计公司2025 - 2027年EPS为0.50、0.81、1.14元，对应PE估值分别为22、14、10倍，维持“增持”评级 [6]