文章核心观点 公司发布2024年年报，营收和归母净利润有一定增长，在运机组容量稳定增长但成本增加影响盈利能力，在建机组数量增加保障长期装机量，预测2025 - 2027年归母净利润并维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入868.04亿元，同比+5.16%；归母净利润108.14亿元，同比+0.83%；扣非归母净利润107.13亿元，同比+0.94% [1] - 2024年Q4公司实现营收245.34亿元，同比+8.05%；实现归母净利润8.30亿元，同比-18.98% [1] 在运机组情况 - 截至2024年底，公司共管理28台在运核电机组，装机容量为31798兆瓦，同比增长4.02%，主要因防城港4号机组投运及大亚湾2号机组装机容量变更 [2] - 2024年公司子公司及联营企业合计实现上网电量2272.84亿千瓦时，同比增长6.13%，其中防城港核电站上网电量279.00亿千瓦时，同比+19.99%；台山核电站上网电量227.70亿千瓦时，同比+52.28% [2] 成本情况 - 2024年公司销售电力业务的营业成本为371.86亿元，同比+9.85%，增速高于该业务营收增速 [2] - 核燃料成本增加因台山核电上网电量增加以及防城港4号机组投入商业运营后摊销的核燃料成本和集体的折旧费用增加 [2] - 计提乏燃料处置金增加因阳江5号和6号机组、台山1号和2号机组商运满五年开始计提 [2] 在建机组情况 - 截至2024年底，公司管理的在建核电机组共16台，较上年末增加5台，2台处于调试阶段，3台处于设备安装阶段，2台处于土建施工阶段，9台处于FCD准备阶段 [3] - 陆丰5号机组于2024年4月29日实现穹顶吊装进入设备安装阶段；宁德5号机组于2024年7月28日实现FCD进入土建施工阶段；苍南1号机组于2024年11月6日启动冷态功能试验进入调试阶段；2025年2月24日，陆丰1号机组实现FCD进入土建施工阶段 [3] - 控股股东委托管理的惠州1号机组预计2025年投运，惠州2号、苍南1号机组预计2026年投运，苍南2号机组预计2027年投运 [3] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年分别实现归母净利润109.14、116.33、128.17亿元，对应PE分别为17.17、16.11、14.62倍 [3] - 维持“买入”评级 [3]