文章核心观点 公司2024年年报表现承压但2025年一季度预告利润有望显著反弹 受益于行业景气向上及自身“锻件+铸件”双轮驱动 叠加员工持股计划落地 未来发展前景良好 给予“买入 - A”投资评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业总收入19.67亿元 同比+1.11% 归母净利润1.73亿元 同比 - 58.03% 利润增速接近业绩预告下限 整体表现承压 [1] - 2025年一季度预计归母净利润0.5 - 0.56亿元 同比+70.96%～91.47% [1] - 2024年毛、净利率分别为21.33%、8.78% 同比 - 11.71pct、 - 12.38pct 毛利率下滑是业绩下滑主因 [1] 行业发展趋势 - 2024年中国风电装机85.5GW 其中海风6.1GW 风能专委会预测2025年中国风电装机105 - 115GW 其中海风10 - 15GW 对应增速分别为+22.8%～34.5%、+63.9%～145.9% [1] - 2024年8月国内风机投标均价触底跌破1400元/kW 8 - 12月触底反弹 于1520～1540元/kW企稳 [2] 公司业务优势 - 锻件方面 公司是全球风电锻造主轴龙头 产品覆盖1.5～9.5MW全系列 采用空心锻造技术 市场占有率持续提升 [2] - 铸件方面 公司把握海风机遇 加大投入 具备5～25MW大型风机核心铸造部件全流程生产能力 月产量创新高 2024年铸造产品交付量同比+120% 收入同比+71% [2] 员工持股计划 - 2025年员工持股计划草案涉及股票来自公司回购 回购均价23.06～25.23元/股 激励规模不超过280.05万股 占总股本0.88% [3] - 授予员工价格为11.53元/股 激励对象不超57人 其中董监高9人 [3] - 2025 - 2027年收入增速考核触发值为8%、16%、24% 净利润增速考核触发值为32%、40%、48% 达成其一即可 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为23.7、28.2、35.1亿元 同比增速分别为20.4%、19.1%、24.5% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.4、4.4、5.7亿元 同比增速分别为96.2%、30.2%、29.5% 分别对应20、15.4、11.9倍PE [4] - 给予“买入 - A”投资评级 6个月目标价26.5元 相当于2025年25X动态市盈率 [4]