文章核心观点 - 海信视像2024年年报显示营收和利润增长 产品结构升级 海外市场表现良好 虽毛利率有所承压但费用率控制佳 未来收入和盈利能力有望提升 维持“推荐”评级 [1][6] 财务数据 - 2024年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为585/22/18亿元 同比分别为+9.17/+7.17/+4.88% 2024Q4分别为179/9/8亿元 同比分别为+24.26/+100.14/+121.56% [1] - 2024年毛利率24A/24Q4分别为15.66/16.45% 同比分别-1.28/-0.35pct 同期调整口径后 24A同比-0.59pct [5] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.84/1.78/4.06/0.09% 同比分别-0.89/+0.04/-0.38/+0.11pct 24Q4分别为5.15/1.93/3.71/-0.04% 同比分别-2.3/+0.1/-0.9/+0.0pct [5] - 2024年净利率24A/24Q4分别为4.39/5.64% 同比分别-0.37/+1.26pct [6] 产品收入 - 2024年智慧显示终端/新显示新业务/其他业务收入分别为466/68/5亿元 同比分别为+13.03/+3.90/-16.41% [2] - 2024年国内/国外收入260/280亿元 同比+9.83/+12.95% [4] 产品结构升级 - 智慧显示终端收入增长得益于大屏化、MiniLED等产品发展 2024年中国市场75英寸+电视线上/线下零售量占比35.8/52.5% 同比+8.2/+12.2pct 国内海信系线上/线下高端额占有率29.68(+4.44pct)/40.97% [3] - 2024年中国市场MiniLED电视销量占比7.25%（+4.13pct） 国内线下海信系MiniLED产品零售量/额占有率34.91/35.85% 同比+5.67/+5.72pct [3] - 2024年全球电视平均尺寸50.8英寸 同比+1.1英寸 海信系电视98英寸+/MiniLED产品全球出货量同比+206.5/+162.7% 75英寸+/98英寸+/100英寸+屏全球份额19.8/30.3/58.8% [3] 海外市场表现 - 2024年公司北美/欧洲65英寸+产品占22.1/18.7%（+3.1/+4.9pct） MiniLED机型占比7.5/8.2%（+2/4.3pct） [4] - 2024年海信系电视在欧洲平均尺寸超50.1英寸（+1.3英寸） 在日本销量/销额市占率38.6/31.5%（+5.1/+5.4pct） OLED/Mini LED中高端机型占比+4.7pct 85英寸+屏占比+11.2pct [4] - 2024年在东盟全年新增核心渠道97家、门店超2000家 75英寸+/98英寸+产品出货同比+48/+399% [4] - 2024年在中东非85英寸产品/MiniLED销量同比+65.5/+92.4% 100英寸+产品市占率47.0% [4] - 2024年在中南美出货量同比+40%以上 85英寸+/MiniLED销量同比+435/232% [4] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为26.27/30.34/33.52亿元 当前股价对应PE分别为12.69/10.99/9.95倍 维持“推荐”评级 [6]