文章核心观点 西南证券邰桂龙、张艺蝶对普源精电发布研究报告，给予增持评级；公司2024年年报显示营收增长、产品结构优化，但净利润受费用等因素影响有所下滑；预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“持有”评级 [1][2][5] 投资要点 - 公司2024年实现营收7.8亿元，同比+15.7%，归母净利润0.9亿元，同比-14.5%，扣非归母净利润0.58亿元，同比-2.8%；2024Q4营收2.4亿元，同比+21.8%，归母净利润0.32亿元，同比-19.4%，扣非归母净利润0.36亿元，同比+22.2% [2] 产品与盈利情况 - 2024年综合毛利率59.1%，同比+2.7pp，因解决方案及高端产品增速高、产品组合优化；净利率11.9%，同比-4.2pp，受费用增长和转出增值税进项税金影响；期间费用率54.8%，同比+8.5pp，各费用率有不同变化，主要因研发相关投入增加 [3] 业务增长驱动 - 高端产品与解决方案业务增速高，自研核心技术平台产品等持续放量，2024年搭载自研核心技术平台产品营收同比+31%，高端产品营收同比+20%；收购耐数电子后解决方案竞争力提升，2024年解决方案及其他业务营收1.3亿元，同比+125.8% [4] 市场布局 - 全球化布局与本地化营销并重，2024年海外市场营收2.7亿，同比+6.2%；国内市场营收4.9亿，同比+21.4% [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.2、1.7、2.1亿元，当前股价对应PE分别为52、39、30倍，未来三年归母净利润复合增长率为32%，维持“持有”评级 [5] 最新盈利预测明细 - 东吴证券2025 - 04 - 02预测2025 - 2027年净利润分别为1.34亿、1.84亿、2.42亿；国海证券2025 - 03 - 01预测2025 - 2026年净利润分别为1.06亿、1.30亿；兴业证券2024 - 12 - 06预测2025 - 2026年净利润分别为1.56亿、2.02亿 [6] 评级情况 - 该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家 [6]