文章核心观点 公司2024年年度报告显示营收略降但归母净利润增长 量价齐跌影响收入 在建项目保障长期增长 煤价下行改善火电盈利 经营性现金流增长 分红金额提升 预计未来归母净利润持续增长 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入1129.94亿元 同比-3.57% 归母净利润57.03亿元 同比+26.11% 扣非归母净利润53.52亿元 同比+40.74% [1] - 2024年Q4实现营业收入281.83亿元 同比+6.55% 归母净利润5.46亿元 同比+2212.03% [1] 业务营收情况 - 2024年发电、供热和售煤业务分别实现营收947.44、97.43、79.05亿元 同比分别变化-1.46%、+1.24%、-25.43% [2] - 发电业务上网电量2084.53亿千瓦时 同比下降约0.52% 机组平均利用小时为3746小时 同比减少210小时 [2] - 2024年平均上网电价约511.74元/MWh 同比下滑1.01% [2] 装机容量情况 - 2024年青岛公司与章丘热电公司燃气发电机组投产 新增1508.84MW装机容量 [2] - 未来燃气、煤电和抽水蓄能发电机组陆续投运 合计贡献9321.4MW装机容量 [2] 成本情况 - 2024年营业成本约1030.71亿元 同比下滑6% 燃料成本约705.67亿元 同比减少6.49% 入炉标煤单价965.16元/吨 [3] - 2024年供电煤耗为287.53克/千瓦时 同比下降1.81克/千瓦时 [3] - 2025年3月26日 秦皇岛港Q5500K动力煤平仓价为685元/吨 较2024年底下降 [3] 现金流与分红情况 - 2024年经营活动现金净流量额为163.36亿元 同比+23.28% 投资活动现金净流量额为77.11亿元 同比-17.02% [4] - 2024年共分红21.48亿元 同比增长40% 股利支付达到37.66% 同比提升3.73pct [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年分别实现归母净利润66/76/85亿元 同比分别变化+15.91%/+14.89%/+11.80% [4] - 2025年4月1日股价对应PE为8.77、7.64、6.83倍 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [4]