文章核心观点 公司2024年营收增长但利润增速较低，核电业务受电量、电价和成本影响，在建机组有望提升装机规模，现金流改善且分红稳定，预计未来归母净利润增长，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入868.04亿元，同比+5.16%；归母净利润108.14亿元，同比+0.83%；扣非归母净利润107.13亿元，同比+0.94% [1] - 2024年Q4实现营业收入245.34亿元，同比+8.05%；归母净利润8.30亿元，同比-18.98% [1] 分业务营收情况 - 2024年核电、建筑安装和设计服务、提供劳务、商品销售及其他以及其他业务分别实现营收659/186/14/7/2亿元，同比分别变化+5.46%/+3.74%/-1.76%/+42.92%/-3.80% [2] 核电业务分析 - 量：2024年核电装机容量为2508.4万千瓦，同比增长5.16%；核电销量1790.12亿千瓦时，同比增长7.15%，因防城港4号机组新投运和台山核电站换料大修时间减少 [2] - 价：2024年平均市场电价较2023年下降约3.85%，拉低营收增速 [2] - 成本：核电销售业务营业成本同比增长9.85%，因台山核电上网电量增加、防城港4号机组投运后核燃料成本上升、计提折旧费用增长以及部分机组计提乏燃料处置金 [2] 在建机组情况 - 2024年8月19日陆丰一期项目和招远一期项目获国务院核准，截至2024年12月31日共管理16台在建核电机组，部分机组已进入不同建设阶段，预计2027 - 2030年陆续投运 [3] - 集团在建的惠州1号预计2025年投运、苍南1号机和惠州2号预计2026年投运、苍南2号有望2027年投运，未来集团资产注入或提升公司在运装机容量 [3] 现金流与分红情况 - 2024年经营活动、投资活动和筹资活动现金流净额同比分别变化+14.78%、+61.19%以及-5.84% [3] - 2024年按固定总额方式向全体股东每10股派发现金红利0.95元（含税），分红总额47.97亿元，占净利润比例为44.36%，与2023年基本保持稳定 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司分别实现归母净利润109/113/121亿元，同比分别变化+0.35%/+3.74%/+7.29% [4] - 2025年4月2日股价对应PE分别为16.94/16.33/15.22倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [4]