文章核心观点 2024年全球经济增速放缓、地缘政治冲突加剧，第一太平通过质量型增长创造价值，核心业务韧性凸显、财务结构稳健，建立了资本配置、产业布局与股东回报间的良性循环，为价值投资者树立标杆 [1][9] 核心业务韧性凸显，多元布局驱动盈利质量提升 - 2024年财报显示公司核心业务具强劲韧性，经常性利润同比提升11.4%至6.725亿美元，连续四年创新高，截至2025年3月28日资产总值约54亿美元 [1] - 消费食品板块成盈利压舱石，Indofood品牌是最大盈利引擎，利润贡献达3.33亿美元，同比提升17%，通过产品创新等提升盈利能力，推出新口味产品获好评 [3] - PLDT业务在数据需求激增及营运效率提升下保持稳健，实现1.49亿美元利润贡献，同比增长4%，光纤网络入屋总户升至1.85千万户，数码银行Maya具领导地位，多项指标增长并实现盈利 [3] - MPIC基建板块表现亮丽，2024年来自营运业务的利润同比上升16%，达到4.95亿美元，核心利润净额及利润贡献均创新高 [4] 财务结构稳健，业务多元化铸就长期分红底气 - 公司展现审慎资本管理能力和战略布局前瞻性，现金利息覆盖倍数维持在4倍以上，置换低成本长期融资，平均利率从5.4%降至5.1%，平均债务到期年限延长至3.5年 [5] - 菲律宾披索及印尼盾贬值对公司业务影响主要在货币折算层面，实际盈利能力与增长前景受结构稳固支撑，过去六年虽货币贬值但核心业务盈利持续增长 [5] - 本地化运营、财务结构优化、板块需求受宏观经济影响低形成三重防护，汇率波动不改变长期增长逻辑 [6] - 董事会建议末期分派每股13.5港仙，同比提升8%，分派总额自2023年每股23.0港仙上升11%至2024年每股25.5港仙，与经常性溢利上升同步 [6] - 公司分派率长期维持在5%-8%区间，远超银行存款及多数固定收益产品，高分红特性可对冲市场不确定性并享受资本增值潜力 [7] - 公司分红历史具持续性与稳定性，运营状况稳健，获两大国际知名机构正向评级，大概率能长期维持分派金额和频率 [8] 结语 2024年公司实现利润质量与运营效率双向提升，锻造长期价值锚点，建立的良性循环为价值投资者树立新时代标杆 [9]