文章核心观点 公司2024年业绩稳健增长，各业务表现良好，新能源下游贡献增量，在AI应用及设备两端加大布局，新业务有望成利润增长点，预测2025年归上净利润8.5亿，维持强烈推荐评级 [1][2][4] 业绩表现 - 2024年实现收入、归上净利润、扣非净利润69.51、7.16、6.98亿，同比增加20.86%、14.09%、11.98% [1] - Q4单季实现收入、归上净利润、扣非净利润18.58、1.06、1.04亿，同比增加22.66%、0.63%、 - 0.77% [1] - 2024年毛利率32.3%，小幅下降约2pcts，电网自动化业务毛利率41.5%同比基本持平，电厂工业自动化毛利率下降2.1pcts至25.5% [1] - 全年费用率下降1pct，研发费用率维持9.4%，归上净利率10.3% [2] - 实现经营活动现金净流入12.5亿，期末现金 + 交易性金融资产增至37.7亿 [2] - 期末在建工程约1.4亿，配电等一次设备继续扩张 [2] 分红情况 - 公司拟每10股派发现金7.2元（含税） [1] 业务结构 地区结构 - 2024年国际业务实现收入2.1亿，增速达32.6%，产品覆盖二次系统、电力电子设备等 [1] 业务类型 - 新能源业务2024年收入20.3亿，同增28%，新签合同额29.1亿，大增47%，订单覆盖面更广、持续性更强 [2] 业务布局 AI领域 - 报告期已有IDC相关订单及收入，aIDC项目后续可为空间大 [2] - 增设人工智能工作室，研发四方AI大模型矩阵，已应用于特高压智能巡视等场景 [2] 新业务培育 - 系统稳定相关的安稳控制、调相机业务，新能源与电力电子器件应用或促需求增长 [3] - 电力电子业务包括储能PCS、电能质量、调频等 [3] - 发展一二次融合的配网设备，已有一定规模 [3] - 布局网外与海外业务，在发电厂自动化控制领域有竞争力，已有一定业务量 [3] 投资建议 - 预测2025年公司实现归上净利润8.5亿，维持强烈推荐评级 [4]