文章核心观点 公司2024年营收下降但归母净利润增长 盈利能力提升 重点深耕“一带一路” 预计2025 - 2027年归母净利润持续增长 维持“推荐”评级 [1][2][3] 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收190.8亿元 同比下降11.21% [1] - 工程建设与服务营收83.56亿元 同比下降6.95% [1] - 资源设备供应链营收89.66亿元 同比下降16.87% [1] - 电力运营营收4.38亿元 同比下降18.05% [1] - 工业制造营收12.36亿元 同比增长12.4% [1] - 2024年公司实现归母净利润10.5亿元 同比增长10.5% [1] - 2024年公司实现扣非净利润10.55亿元 同比增长16.43% [1] 现金流情况 - 2024年公司经营活动现金净流量6.53亿元 同比少流入0.49亿元 [1] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 1.67亿元 2023年同期为 - 7.97亿元 主要系大额存单到期所致 [1] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为0.9亿元 2023年同期为 - 5.36亿元 [1] 盈利能力与财务指标 - 2024年公司毛利率为12.82% 同比提高2.5pct [2] - 2024年公司净利率为5.38% 同比提高0.94pct [2] - 2024年期间费用率为4.27% 同比提高1.06pct [2] - 2024年应收账款为38.07亿元 同比增长1.51亿元 [2] - 2024年公司资产负债率为58.21% 同比下降2.67pct [2] - 2024年公司资产减值损失和信用减值损失合计4.68亿元 同比增加0.72亿元 [2] 业务拓展与项目情况 - 2024年公司新签合同11.33亿美元 2023年同期为26.2亿美元 [2] - 截至2024年12月31日 累计已签约未完工项目合同为141.65亿美元 [2] - 截至2024年12月31日 已生效正在执行项目合同为63.93亿美元 [2] - 截至2024年12月31日 已签约尚未生效项目合同为77.72亿美元 [2] - 公司重点深耕“一带一路”沿线国家 参与多个项目建设 [2] - 公司通过控股子公司开展焦煤原煤销售业务 已成为公司第二大主业 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.54、11.20、11.85亿元 分别同比 + 0.41%/+6.30%/+5.79% 对应P/E分别为10.81/10.17/9.61x 维持“推荐”评级 [3]