文章核心观点 公司2024年业绩符合预期，椰子汁品类稳健，零售连锁渠道营收突破亿元，虽毛利率受渠道结构及原料业务影响，但四季度控费效果较好，2025年关注网点开拓、渠道多元化及产品推新，传统产品有望稳健增长，零食量贩渠道和原料业务预计贡献业绩增量，维持“增持”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年实现营收18.5亿元，同比减少3.5%，归母净利润1.5亿元，同比减少47.1%，归母扣非净利润1.4亿元，同比减少46.7% [1] - 2024Q4实现营收5.1亿元，同比减少16.5%，归母净利润0.6亿元，同比减少38.0% [1] 分品类收入 - 2024年饮料、罐头及其他业务收入分别为11.1亿元、6.6亿元、0.8亿元，同比增速分别为-3.3%、-12.3%、291.1% [1] - 饮料行业中椰子汁饮料营收9.6亿元，同比下滑3.7%，其他饮料营收1.4亿元，同比下滑0.8% [1] - 罐头行业中水果罐头营收6.3亿元，同比下滑11.5%，其他罐头营收0.4亿元，同比下滑23.0% [1] 渠道情况 - 2024年末经销商数量2236个，同比净增79个，增长3.7% [1] - 主要产品进入部分头部零食专营连锁渠道，2024年该渠道营收1.1亿元 [1] 费用及利润指标 - 2024Q4毛利率33.4%，同比下滑7.7pct，预计受零食专营渠道及原料业务毛利率低影响 [2] - 2024Q4销售、管理、研发费用率分别为13.0%、7.4%、0.2%，同比分别变动0.5pct、1.7pct、-0.1pct [2] - 24Q4净利率12.4%，同比下滑4.3pct [2] 未来规划 - 继续增网点、扩渠道、铺陈列，用信息化手段监控，加大餐饮渠道开发力度 [2] - 以椰子汁和水果罐头为核心进行产品开发和储备 [2] - 深化渠道多元化布局，开拓中腰部零食专营系统 [2] - 推进越南椰子加工项目，加强原料供应链优势 [2] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.7、1.9、2.1亿元，EPS分别为0.39、0.44、0.49元 [3] - 当前股价对应2025 - 2027年PE分别为36、32、29倍，维持“增持”评级 [3]