文章核心观点 公司24年营收和扣非净利润同比增长基本符合预期，受益BLDC加速渗透，电机主控MCU/ASIC营收增长，研发投入增加助力新兴领域放量，与三花控股拟成立合资公司进军机器人微电机领域，作为国内电机驱动控制芯片龙头未来成长空间广阔，维持“增持”评级 [1][2][3][4][5] 公司业绩表现 - 24年营收6.00亿元，同比+45.9%，归母净利润2.22亿元，同比+27.2%，扣非净利润1.88亿元，同比+59.2%；毛利率53.24%，同比-0.23pct，净利率37.04%，同比-5.46pct，扣非净利率31.33%，同比+2.60pct [1] - 24Q4季度营收1.67亿元，环比+11.3%，归母净利润0.39亿元，环比-37.6%，扣非净利润0.33亿元，环比-36.9%，主要因Q4季度公司利息收入率环比-15.69pct，使得Q4季度扣非净利率环比下降14.85pct [1] 公司业务情况 - 第一大业务电机主控芯片MCU 24年营收3.85亿元，同比+40.0%，占总营收64.2%，毛利率55.71%；第二大业务电机主控芯片ASIC 24年营收0.85亿元，同比+75.6%，占总营收14.1%，毛利率58.92%，公司有望受益BLDC渗透率持续提升+国产替代 [2] - 24年公司智能小家电、电动工具等既有领域营收占比62.4%，新兴应用领域持续放量，白色家电/车规级芯片营收占比同比提升5.2pct/2.4pct至19.6%/7.4% [3] 公司研发投入 - 24年公司研发投入1.17亿元，同比+37.9%，在汽车/工控/机器人等领域前瞻性布局，未来有望受益放量增长 [3] 公司合作动态 - 2025年1月23日公司公告与三花控股签署《合作框架协议》拟成立合资公司，三花控股拟持有50%股权，公司拟持有36%股权，合作致力于空心杯电机前沿技术研究 [4] 行业规模与公司评级 - Grand View Research预测2024年全球BLDC电机市场规模达209.91亿美元，预计2025 - 2030年CAGR为6.8% [5] - 预计公司2025~2027年归母净利润分别为3.10/4.22/5.71亿元，对应25/26/27年PE为69/51/38倍，维持“增持”评级 [5]