文章核心观点 美国关税政策扩大化、全球产业链重塑困难、东南亚政策不确定性与市场波动等因素对公司有负面影响 公司需在出口方向和内销市场等方面进行战略调整 [1] 持续布局越南印尼 - 公司主要从事运动鞋的产品开发设计、生产与销售 是耐克、匡威等品牌的重要合作伙伴 2024年与阿迪达斯开始合作并量产出货 [2] - 公司在越南的3家新工厂于2024年开始投产 为应对国际贸易风险 积极拓展越南之外的产能 印尼新建工厂2024年上半年投产 中国新设工厂及印尼另一厂区2025年2月投产 [2] - 2024年公司销售运动鞋2.23亿双 同比增长17.53% 实现营业收入240亿元 同比增长19.35% 净利润38.41亿元 同比增长20% [2] - 越南是公司主要生产基地 当地鼓励国外企业投资 提供优惠政策 [2] - 印尼具备良好区位优势、丰富资源 用工成本低 政治社会稳定 经济增长平稳 政府改善投资环境 制鞋业在成本与政策驱动下快速发展 [3] 关税或更难规避，需开拓更多市场 - 4月3日特朗普宣布将对越南关税增加46% 对印尼征收32%关税 公司大部份工厂位于越南 4月3日上午股价一度大跌超15% 印尼产能也无法避免关税冲击 [1][2] - 此前公司通过布局越南规避中美直接关税 但美国关税政策扩大化 越南、印尼或成新靶点 公司在越南的产能优势将被削弱 [4] - 美国经济滞胀风险升温 消费者需求疲软 可能间接影响公司客户订单 即便转移产地仍难逃关税冲击 供应链成本攀升转嫁至企业利润 [4] - 近年来中国沿海制造业大量迁移到东南亚 此次关税加征使在越南等地建厂优势不再 东南亚竞争激烈 人工和材料涨价使企业迁移利润空间变小 [5] - 从短期看 特朗普关税政策冲击力大 企业未来出口方向需转移到欧洲、中东等 同时扩大内销 [5][6] - 3月28日晚间公司公告 控股股东俊耀集团计划3个月内以大宗交易方式减持不超过1750.5万股 占总股本比例1.5% [6]