文章核心观点 公司是中国领先的文旅资产服务商，布局多个目的地稀缺景区资源，打造“文化IP+旅游+科技”新模式，未来内生增长和外延扩张助力释放业绩弹性，预测2024 - 2026年归母净利润为1.6/4.0/4.6亿元，对应PE为60/24/21倍，首次覆盖给予“增持”评级 [1][2][3] 公司转型与业务结构 - 2017年入主上市公司，2022年起通过资产重组等方式收购景区相关资产，从动漫影视文化转型文旅投资运营，构建“文化IP+旅游+科技”新模式 [1] - 2023年营收7.2亿元，景交服务/酒店/动物园/智慧文旅/动漫及其衍生/茶叶销售业务收入分别占比49%/5%/5%/2%/22%/11% [1] 景区资产拓展与业绩贡献 存量资产内生增长 - 大湘西片区景交项目贡献核心利润，百龙天梯/凤凰祥盛/黄龙洞2023年净利润分别为1.05/0.21/0.19亿元 [2] - 大黄山区域以齐云山主题旅游度假目的地为核心，2023年齐云山股份净利润795万元 [2] 新项目业绩增量 - 四川碧峰峡主题旅游度假区2023年收入/净利润分别为1.25/0.58亿元，空中廊桥助力景区接待能力提升 [2] 持续整合资产 - 大南岭片区湖南莽山五指峰景区2024H1收入/净利润为0.48/0.11亿元 [2] - 中标丹霞山5个项目特许经营权，2023年景区门票和锦江画廊收入0.54亿元 [2] - 卧龙大熊猫神树坪基地2024Q1 - 3净利润1012万元，与碧峰峡协同发展 [2] - 控股股东文旅资源丰富，助力公司整合资产 [2] 多元化发展布局 - 打造“祥源旅行”旅行服务品牌，实现“线上+线下”一体化布局，整合目的地资源，提供多元文旅产品 [3] - 布局低空经济，构建“低空+文旅”综合服务业态，与亿航智能等达成战略合作，亿航EH216 - S已在多地首飞，3月28日国内取得首张OC证 [3]