报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 祥源文旅是中国领先的文旅资产服务商，布局多个目的地稀缺景区资源，打造“文化 IP + 旅游 + 科技”新模式，未来内生增长和外延扩张助力释放业绩弹性 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年全年公司实现营收 8.64 亿元，同比增长 20%，归母净利润 1.47 亿元，同比下降 3%，扣非归母净利润 1.44 亿元，同比增长 4% [7] - 2024Q4 营收为 2.41 亿元，同比增长 62%，归母净利润 0.36 亿元，同比增长 84%，扣非归母净利润 0.36 亿元，同比增长 59% [7] - 公司预计 2025Q1 归母净利润为 0.30 - 0.33 亿元，同比增长 149% - 174%，扣非归母 0.27 - 0.30 亿元，同比增长 109% - 132% [7] 业务情况 - 2024 年旅游景区/旅游服务/动漫及动画影视/茶叶销售/旅游度假业务收入为 5.45/1.07/0.61/0.72/0.57 亿元，同比分别增长 40%/768%/-62%/-8%/50%，毛利率为 63%/9%/22%/55%/15%，同比变动 -1.3/-35.8/-4.1/+1.0/-21.3pct [7] - 分景区看，百龙天梯/黄龙洞/凤凰祥盛/碧峰峡/莽山收入分别为 2.57/0.46/0.44/1.14/1.16 亿元，同比分别增长 9%/3%/-4%/-9%/9% [7] 发展举措 - 2025 年公司将着重筛选具备长期发展潜力的优质项目，推进产品迭代创新和度假区配套升级，丹霞山/齐云山/碧峰峡分别新增 620/200/800 间房量，在丹霞山和黄龙洞利用光影科技打造文旅融合标杆项目 [7] 假期表现 - 2025 年清明假期公司接待游客 21.77 万人次，同比增长 110%，营收 1340 万元，同比增长 96%，预计五一假期出游继续高景气，支撑 Q2 业绩 [7] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 3.9/4.6/5.3 亿元（2025/2026 年前值为 4.0/4.6 亿元），对应 PE 为 27/23/20 倍 [7] 财务预测 - 给出 2024A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据，如 2025E 营业总收入 14.62 亿元，同比增长 69.13%，归母净利润 3.9 亿元，同比增长 165.85% 等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 祥源文旅是中国领先的文旅资产服务商，布局多个目的地稀缺景区资源，打造“文化 IP + 旅游 + 科技”新模式，未来内生增长和外延扩张助力释放业绩弹性 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年全年公司实现营收 8.64 亿元，同比增长 20%，归母净利润 1.47 亿元，同比下降 3%，扣非归母净利润 1.44 亿元，同比增长 4% [7] - 2024Q4 营收为 2.41 亿元，同比增长 62%，归母净利润 0.36 亿元，同比增长 84%，扣非归母净利润 0.36 亿元，同比增长 59% [7] - 公司预计 2025Q1 归母净利润为 0.30 - 0.33 亿元，同比增长 149% - 174%，扣非归母 0.27 - 0.30 亿元，同比增长 109% - 132% [7] 业务情况 - 2024 年旅游景区/旅游服务/动漫及动画影视/茶叶销售/旅游度假业务收入为 5.45/1.07/0.61/0.72/0.57 亿元，同比增长 40%/768%/-62%/-8%/50%，毛利率为 63%/9%/22%/55%/15%，同比变动 -1.3/-35.8/-4.1/+1.0/-21.3pct [7] - 分景区看，百龙天梯/黄龙洞/凤凰祥盛/碧峰峡/莽山收入分别为 2.57/0.46/0.44/1.14/1.16 亿元，同比增长 9%/3%/-4%/-9%/9% [7] 发展举措 - 2025 年公司将着重筛选具备长期发展潜力的优质项目，推进产品迭代创新和度假区配套升级，丹霞山/齐云山/碧峰峡分别新增 620/200/800 间房量，在丹霞山和黄龙洞利用光影科技打造文旅融合标杆项目 [7] 假期表现 - 2025 年清明假期公司接待游客 21.77 万人次，同比增长 110%，营收 1340 万元，同比增长 96%，预计五一假期出游继续高景气，支撑 Q2 业绩 [7] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 3.9/4.6/5.3 亿元（2025/2026 年前值为 4.0/4.6 亿元），对应 PE 为 27/23/20 倍 [7] 财务预测 - 给出 2024A - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标数据，如 2025E 营业总收入 14.62 亿元，同比增长 69.13%，归母净利润 3.9 亿元，同比增长 165.85% 等 [8]

年报显示，祥源文旅近年来收购的主要资产均超额完成业绩承诺指标。其中，百龙绿色、黄龙洞股份、 凤凰祥盛、齐云山股份、小岛科技分别实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润10797.91 万元、2167.98万元、1969.62万元、623.93万元、219.74万元，分别达到业绩承诺金额的111.62%、 126.55%、129.58%、110.08%、116.04%，展现了强劲的经营韧性。 本报讯(记者冯思婕) 4月18日，浙江祥源文旅（600576）股份有限公司(以下简称"祥源文旅")发布2024年业绩报告。报告期 内，公司实现营收8.64亿元，同比增长19.64%。实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比下降 3.14%。同日，公司披露2025年一季度业绩预告，实现归属于母公司所有者的净利润为3000万元到3300 万元，同比增加148.76%到173.64%。 2023年，祥源文旅提出"投资运营一体化"战略，推动从"传统自然资源型景区"向"休闲度假化目的地"转 型。祥源文旅在公告中提到，2024年公司稳步推进"投资运营一体化"战略实施。通过优化资产配置和丰 富业务类型，持续做大基本盘；凭 ...

4月18日，祥源文旅发布2024年年度报告，数据显示，2024年公司实现营业收入8.64亿元，同比增长 19.64%；实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元。同日，公司披露2025年一季度业绩预告，实现归 属于母公司所有者的净利润为3000万元到3300万元，同比增加148.76%到173.64%。 （文章来源：证券时报网） 祥源文旅表示，去年公司以精益经营与产业投资为双轮驱动，持续优化资产配置，丰富文旅产品供给， 积极拓展旅游目的地版图。 截至去年年底，公司已成功构建起"大湘西""大黄山""大南岭"三大国际级旅游目的地体系，涵盖齐云 山、碧峰峡、丹霞山三大旅游度假区；张家界地貌、大黄山花岗岩地貌、丹霞地貌三类特殊珍稀自然地 貌；张家界、黄山、丹霞山、四川大熊猫栖息地四处世界遗产地布局；拥有湖南湘西凤凰古城、湖南张 家界（黄龙洞和百龙天梯）、安徽黄山（黄山祥源云谷度假酒店）、四川雅安碧峰峡、广东丹霞山5处 国家5A级龙头景区，以及莽山五指峰、四川卧龙大熊猫基地等极具影响力的核心旅游资源。 另外，祥源文旅成立祥源通航子公司进军低空文旅领域，目前已进入业务探索期。据介绍，祥源文旅去 年战略性地与亿航智能、零重 ...

业绩总结 - 公司2024年度不派现、不送股、不转增股本[6] - 公司总资产458929.93万元，较上年增长20.63%[50][59] - 归属上市公司股东的净资产为281403.68万元，较上年增长1.02%[50][59] - 营业收入为86411.94万元，较上年增长19.64%[50][59] - 归属上市公司股东的净利润为14655.02万元，较上年下降3.14%[50][59] - 归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14381.56万元，较上年增长4.40%[50] - 经营活动产生的现金流量净额为23629.21万元，较上年下降25.00%[50] - 加权平均净资产收益率为5.27%，较上年增加0.60个百分点[50] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.14元/股[50][51] - 截至2024年12月31日，公司资产负债率33.85%[59] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数为34050户，年报披露前一个月末为30420户[55] 市场扩张和并购 - 公司主营业务覆盖旅游、文化、商品销售三大行业，以旅游目的地投资运营业务为核心[21] - 公司旅游业务遍布9大旅游目的地，资产覆盖“大湘西”“大黄山”“大南岭”及四川区域[22][23] 其他新策略 - 公司“祥源旅行”子品牌依托资源和经验提供一站式旅行服务，与武汉扬子江合作的总统七号游轮有四条精品线路[37] 股权结构 - 祥源旅游开发有限公司期末持股394158357股，持股比例37.38%[55] - 浙江祥源实业有限公司持股9884900，对应金额216831958，占比20.56%，质押金额116860000[56] - 张杰持股7682900，对应金额27452900，占比2.60%[56] - 中国民生银行股份有限公司 - 华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金持股406920，对应金额10761222，占比1.02%[56] - 香港中央结算有限公司持股1713620，对应金额5864198，占比0.56%[57] - 公司股东祥源旅开与祥源实业实际控制人均为俞发祥先生，二者为一致行动关系[57]

业绩数据 - 2024年营业收入86,411.94万元，同比增长19.64%[3] - 2024年归属上市公司股东净利润14,655.02万元，同比下降3.14%[4] - 截至2024年12月31日，总资产458,929.93万元，同比增长20.63%[4] - 截至2024年12月31日，归属上市公司股东净资产281,403.68万元，同比增长1.02%[4] - 2024年资产负债率33.85%[4] - 百龙绿色等五家子公司扣非归母净利润分别达10,797.91万元等，分别达业绩承诺金额的111.62%等[4] - 莽山五指峰景区营收同比增长35%[11] 用户数据 - 茶饮品牌“吉时茶”累计服务人数超3万人[13] - 2024年新媒体直播间及视频总曝光量达5.9亿次，同比增长364.57%[17] - 2024年新媒体销售额突破1亿元，实现翻倍增长[17] - 祥源旅行板块2024年平台全年GMV达1.68亿元[17] 未来展望 - 2025 - 2026年分阶段运营丹霞山度假区，形成超620间高品质住宿集群[24] - 2025年推进组织体系革新，聚焦四大核心业务板块构建新型管理体系[31] 新产品和新技术研发 - 自研茶饮料“嘭嘭莓茶”销量突破50万瓶[13] - 25款熊猫主题文创产品累计销售达5万件[13] 市场扩张和并购 - 9月取得湖南郴州莽山、广东韶关丹霞山等核心旅游资产[6] - 祥源·丹霞山文旅综合体项目于2024年9月开工，预计2025年、2026年分阶段全面投入运营[10] 其他新策略 - 构建“大湘西”“大黄山”“大南岭”三大国际级旅游目的地体系[7] - 以齐云山为试点在2024年成功打造度假区运营样板[20] - 实施“战略板块 + 职能中心”混合式架构，推行矩阵式管理模式[31] - 建立战略导向的绩效管理体系，实现战略目标穿透式分解[31] - 重构业务智能化流程，端到端数字化流程覆盖率达100%[31] - 关键业务线上化率突破90%[31] - 打造新一代智能化管理中枢系统，实现管理决策可视化与智能化[31] - 构建智能化运营监测体系，实现运营管理可视化、智能化与自动化升级[31] - 完善“选、用、育、留”全链条人才管理机制，建立精准选才体系[32] - 创新价值驱动的激励机制，包括绩效奖金、超额利润分享等计划[33] - 实施关键人才保留计划，建设高素质人才队伍[33] 项目建设 - 齐云山生态旅游度假区新增144间精品客房，客房总量超500间、床位数超800个[10] - 齐云山度假区新增200间特色山居客房，实现总客房量近800间、床位超1200个[24] - 碧峰峡景区预计新增客房近800间，构建大熊猫主题度假生态系统[24] 业务生态 - 翔通动漫依托1200 + 原创IP资源构建全产业链生态[18] 媒体曝光 - 旗下各文旅项目2024年全年累计登陆央视32次，其中凤凰古城8次[17]

综合授信 - 公司及子公司申请不超12亿元综合授信额度[2] - 期限自2024年年度股东大会通过起一年[2] - 品种含流动资金贷款、项目贷款等[2] 决策授权 - 授权董事长及其代表在额度内决策与签署文件[3] 审议情况 - 事项尚需2024年年度股东大会审议[3]

委托理财安排 - 公司及子公司拟用不超6亿闲置自有资金买理财产品[2][4][5][11] - 委托理财期限自董事会通过日起12个月内有效[4][5] - 2025年4月16日董事会审议通过相关议案[4][11] 理财相关细节 - 受托方为银行等金融机构，产品含金融机构理财，非关联交易[4][5] - 授权董事长或代理人决策签署合同，财务部实施并跟踪[5][6] - 审计部门审计监督，监事会、独立董事可监督检查[6] 理财影响 - 不影响日常资金周转和经营，可提高资金效率和业绩[9]

独立董事评估 - 公司董事会对三位独立董事独立性自查评估[1] - 三位独立董事任职资格符合要求且无利害关系[1] 报告信息 - 报告日期为2025年4月16日[2]

业绩总结 - 2024年度计提各类资产减值准备1528.81万元[2] - 2024年度冲回原计提预计负债339.02万元[3] - 2024年核销坏账38.41万[4] - 2024年度利润总额减少1298.52万元[6] - 2024年度归母净利润减少813.08万元[6] 决策审议 - 2025年4月16日会议审议通过议案[1] - 审计、董事会、监事会认为计提合理并同意[7][8][9]