①2025国际消费电子展(CES)将于下周举行，端侧AI应用创新将成亮点，分析师看好应用落地终端带来 AISOC量价齐升；②山岳景区eVTOL首航成功，这家公司短期可享低空经济&资产注入带来估值催化， 中长期利润增量兑现，有望形成业绩+估值双击。 《风口研报》今日导读 1、端侧AI(恒玄科技、星宸科技、乐鑫科技)：①2025国际消费电子展（CES2025）将于2025年1月7日 至10日在拉斯维加斯举行，端侧AI应用创新将成为CES2025的最大亮点；②AI眼镜显示技术将展示多项 亮点，主要体现在轻量化设计、全彩显示、增强现实与AI融合及多场景应用等；③天风证券潘暕跟踪认 为随着AI应用落地终端，有望开启AIOT需求快速增长，SOC作为核心芯片科技创新+AI需求有望带动 AISOC量价齐升；④风险提示：新品发布不及预期等风险。 2、祥源文旅（600576）：①近日，公司首批电动垂直起降飞行器（eVTOL）在丹霞山成功试航，本 次首航成功，标志着丹霞山正式成为全国首个跻身电动垂直起降飞行器（eVTOL）低空经济赛道的山 岳型景区；②公司深度布局低空旅游，包括出资设立祥源通航（公司持股80%）、与亿航智能签署合作 ...

行业动态 - 低空经济正在成为多地政府发展经济的新抓手，2024年以来全国已有近30个省份将发展低空经济写入政府工作报告或出台相关政策 [4] - 北京、上海、杭州、合肥等城市与企业携手共建低空经济生态圈，计划到2025年打造涵盖低空飞行路线、低空应用示范区等多个领域上百个示范项目 [4] - 深圳、浙江、湖南等还建立了专门的产业基金，为低空经济发展提供资金基础 [4] 公司战略 - 祥源文旅取得丹霞山水上旅游、景区交通板块内的五个特许经营权项目，包括锦江画廊游船、翔龙湖渡船、景区旅游区间交通、水上丹霞游船和丹霞山索道项目 [3] - 公司计划通过丹霞山文旅综合体项目建设，打造文化丹霞、生命丹霞两大主题，开发天上丹霞、水上丹霞、陆上丹霞和夜游丹霞四条游线 [3] - 祥源通航与浙江数智交院就共同探索旅游科技引领、产业协同、生态共融的特色发展模式签订战略合作协议 [6] - 祥源通航未来将致力于"低空+旅游"新场景的运营、低空新基建的建设、"飞行航空乐园"三架马车 [14] 项目进展 - 祥源文旅在丹霞山举行首批电动垂直起降飞行器（eVTOL）首飞，标志着丹霞山正式成为全国首个跻身电动垂直起降飞行器低空经济赛道的山岳型景区 [1][7] - 祥源通航-丹霞山飞行航空乐园揭牌，预示着一个集"售、训、修、托"于一体的蓝图即将展开 [12] - 此次试航的EH216-S航空器由深圳亿航智能自主研发，是全球首款也是唯一一款获得型号合格证、生产许可证、标准适航证三大"通行证"的载人eVTOL [13] 合作与协议 - 祥源通航与韶关市文化广电旅游体育局就资源共享、品牌共建、产品共创共赢等签订战略合作协议 [10] - 亿航智能将携手祥源文旅高效推进更多景区低空文旅产业生态构建、创新商业模式、建立智慧低空文旅模式和行业标准 [11] 未来规划 - 祥源文旅将加快"文旅Terminal综合体"建设，激活"天上丹霞"立体空间资源、重塑游客体验路径，发挥文旅产业的乘数效应 [9] - 祥源通航将以丹霞山低空文旅业态为蓝本，加速"低空+"应用新场景在安徽齐云山、湖南黄龙洞、合肥花世界等景区落地 [14] - 公司计划打造地上"4S无人机基地"，实现空中环游常态化运营，推出航空研学课堂、航空营地主题互动等多元化沉浸式产品 [14]

证券代码：600576 证券简称：祥源文旅 浙江祥源文旅股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 | --- | --- | --- | |------------|------------|---------------------------------------------| | | | | | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系 | □ | 媒体采访 √业绩说明会 | | | □ | 新闻发布会 □路演活动 | | 活动类别 | □ 现场参观 | | | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位 | | | | 名称 | | 2024 年第三季度业绩说明会 | | 时间 | 2024 | 年 12 月 11 日 上午 11:00-12:00 | | | | 上海证券交易所"上证路演中心"（ http:// | | 地点 | | roadshow.sseinfo.com ） | | 上市公司接 | | 董事长：王衡先生 | | 待人员姓名 | | 董事、总裁：孙东洋先生 | | --- | --- | |------------|----- ...

公司现状 - 拥有5个5A级及3个4A级风景区[1][2] - 2023年实现收入7.22亿元归母净利润1.51亿元归母净利率21%[1][2][3] 未来发展 - 原有项目升级改造与外延扩张带来核心增量[1][2] - 2024 - 26年预计归母净利润1.74/3.96/5.40亿元同比增长15%/127%/37%[1][2] - 设立祥源通航探索空中旅游新业态[5] 风险因素 - 注入项目运营提升不及预期风险[1]

祥源文旅公司情况 - 祥源文旅今日涨停全天换手率10.23%成交额4.71亿元振幅10.94% [1] - 沪股通净买入1353.98万元营业部席位合计净卖出8540.75万元 [1] - 当日公司因日涨幅偏离值达9.56%上榜沪股通净买入1353.98万元 [1]

营收情况 - 本季度营业收入为254151224.36元较上年同期增长5.00%年初至报告期为623537022.51元较上年同期增长8.64%[2] - 2024年前三季度营业总收入623,537,022.51元2023年前三季度为573,940,107.31元[20] 利润情况 - 本季度归属于上市公司股东的净利润为50753579.72元较上年同期减少27.81%年初至报告期为110181722.84元较上年同期减少16.22%[4] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为49835028.04元较上年同期减少17.51%年初至报告期为107371709.98元较上年同期减少6.44%[4] - 2024年前三季度净利润120,430,847.38元2023年前三季度为135,162,740.70元[22] - 归属于母公司股东的净利润2024年第三季度为110181722.84元2023年同期为131516453.48元[23] - 少数股东损益2024年第三季度为10249124.54元2023年同期为3646287.22元[23] - 综合收益总额2024年第三季度为120430847.38元2023年同期为135162740.70元[23] 每股收益相关 - 基本每股收益本季度为0.0481元/股较上年同期减少27.01%年初至报告期为0.1036元/股较上年同期减少15.91%[4] - 稀释每股收益本季度为0.0481元/股较上年同期减少27.01%年初至报告期为0.1036元/股较上年同期减少15.91%[4] - 基本每股收益2024年第三季度为0.1036元/股2023年同期为0.1232元/股[23] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产为4131495517.28元较上年度末增长8.68%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为2779430033.84元较上年度末减少0.12%[4] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期为168648913.45元较上年同期减少6.94%[4] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为168648913.45元2023年同期为181224530.68元[25] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -509510196.54元2023年同期为21791131.65元[26] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为16637105.44元2023年同期为 -383368537.17元[26] 非经常性损益 - 非经常性损益项目本期金额与年初至报告期末金额分别为918551.68元与2810012.86元[7] 股东持股情况 - 截至2024年9月30日股东陈发树持有公司股份27,394,993股占比2.57%[10] - 截至2024年9月30日股东张杰持有公司股份25,192,600股占比2.36%[10] - 截至2024年9月30日股东徐海青持有公司股份16,000,000股占比1.50%[10] 公司回购与子公司业务情况 - 截至2024年9月27日公司已实际回购股份12,775,766股占总股本1.20%[13] - 2024年9月18日公司全资子公司收购宜章莽山景区旅游开发有限公司64%股权[13] - 2024年9月26日公司控股孙公司成交丹霞山景区锦江画廊游船等项目并签订特许经营授予合同[13] 财务数据对比（2024年与2023年三季度） - 2024年前三季度营业总成本464,019,682.06元2023年前三季度为382,409,797.60元[20] - 2024年前三季度营业成本317,774,737.29元2023年前三季度为269,067,585.15元[20] - 2024年前三季度税金及附加7,103,950.69元2023年前三季度为6,160,045.00元[22] - 2024年前三季度销售费用49,219,002.96元2023年前三季度为39,982,708.61元[22] - 2024年前三季度管理费用69,374,238.29元[22] - 2024年前三季度研发费用8,958,276.11元2023年前三季度为7,682,229.11元[22] - 2024年前三季度财务费用11,589,476.72元2023年前三季度为1,179,820.13元[22] 应收账款与流动资产情况 - 2024年9月30日应收账款为80,694,182.00元2023年12月31日为52,343,453.16元[16] - 2024年9月30日流动资产合计较2023年12月31日有所减少[16] 长期股权投资与在建工程情况 - 2024年9月30日长期股权投资较2023年12月31日有所增加[16] - 2024年9月30日在建工程较2023年12月31日有所增加[16] 现金流入情况（2024年与2023年前三季度对比） - 2024年前三季度销售商品提供劳务收到现金无数据2023年同期为634530358.31元[25] - 2024年前三季度收到的税费返还无数据2023年同期为750117.74元[25] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计无数据2023年同期为684433899.95元[25]

公司概况 - 证券代码：600576，证券简称：祥源文旅 [1] - 投资者关系活动记录表编号：2024-002 [2] - 活动时间：2024年10月17日上午11:00-12:00 [2] - 活动地点：上海证券交易所"上证路演中心" [2] - 接待人员：董事长王衡先生，董事、总裁孙东洋先生等 [2] 经营业绩 - 2024年上半年营业收入36,938.58万元，同比增长11.30% [3] - 归属于上市公司股东的净利润5,942.81万元，同比降低2.92% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,753.67万元，同比增长5.87% [3] 创新发展 - 齐云山夜游业态吸引近100万人次，带动周边民宿入住率超90% [4] - 凤凰古城"湘见·沱江"项目成为文旅融合标志性实践 [4] - 莽山项目新媒体曝光量4.2亿次，抖音播放量14亿次 [5] 品牌影响力 - 齐云山多次荣获央视报道，成为热门网红打卡地 [4] - 凤凰古城"翠翠的水上婚礼"等主题活动在抖音上斩获数千万曝光 [5] - 碧峰峡频繁登顶美团和抖音榜单，成为川渝地区旅游胜地 [5] 区域协同 - "大湘西"利用百龙天梯为凤凰古城引流，提升游客转化率 [5] - "大黄山"整合齐云山、祁门红茶等资源，推出多线路旅游套餐 [5] - "成渝"创新推出"熊猫与茶"文化之旅，融合熊猫IP与茶文化 [6] 旅游景点 - 布局四处世界遗产地、三处世界地质公园、五处国家5A级旅游景区 [6] - 拥有"大黄山"、"大湘西"、"大湾区"三大旅游度假区及多个核心旅游景点 [6] 宣传策略 - 依托文化创意能力，与旅游资源融合创新，提升品牌价值 [7] - 新媒体运营实现内容+直播曝光人次超4亿人次，线上销售额同比增长285% [8] - 与头部平台合作推广实现品牌曝光超2亿人次，与知名品牌推出联名活动 [8] 未来发展 - 持续推动"投资运营一体化"战略，关注产业上下游投资并购机会 [9] - 深入挖掘"大湘西"、"大黄山"、"大湾区"区域和资源优势，实现从观光游向深度体验转型 [9] - 构建系统化产品矩阵和文旅运营体系，升级为微度假和休闲度假服务 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司全资子公司祥源堃鹏拟收购莽山旅游64%股权,交易对价为3.07亿元,完成后将持有84%股权 [3] - 公司控股孙公司祥源丹霞山旅游与丹霞山管委会签订特许经营授予合同,获得5个项目的特许经营权,经营期限39年 [3] - 莽山五指峰景区和丹霞山景区资源丰富,未来将实现湘粤环线区域联动和互补,充分发掘大湾区客群消费潜力 [3] - 莽山五指峰景区2023年预计接待游客57万人次,实现收入1.06亿元,净利润0.46亿元 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.01、2.71、3.02亿元,同比增速分别为32.7%、34.9%、11.5% [3] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为464、722、931、1418、1667百万元,增长率分别为5.2%、55.8%、29.0%、52.2%、17.6% [8][9] - 公司2022-2026年归母净利润分别为20、151、201、271、302百万元,增长率分别为-41.9%、670.7%、32.7%、34.9%、11.5% [8][9] - 公司2022-2026年EBITDA分别为100、278、370、481、522百万元 [8][9] - 公司2022-2026年ROE分别为0.6%、5.5%、7.2%、9.2%、9.6% [9]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告核心观点 - 公司发布2024年中报,实现营业收入3.69亿元,同比增加11.3%;实现归母净利润0.59亿元,同比增加33.25% [1] - 公司费用端变化主要由于合并范围变化,销售费用率和财务费用率提升较多,综合影响下2024Q2归母净利率为20.36%,同比降低1.29个百分点 [1] - 公司采用"文化IP+旅游科技"特色产业模式,在"大湘西"、"大黄山"、"成渝"区域均有布局,形成产品端和销售端联动,丰富游客体验,提升运营效率 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为9.68、12.16、14.76亿元,同比增速分别为34.0%、25.7%、21.4% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.99、2.54、3.10亿元,同比增速分别为31.7%、27.3%、22.0% [1] - 参考可比公司估值,给予公司2024年28倍PE,对应合理价值为5.23元/股,维持"买入"评级 [1]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为369,385,798.15元，同比增长11.30%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为59,428,143.12元，同比下降2.92%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为57,536,681.94元，同比增长5.87%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为56,963,128.52元，同比下降62.77%[15] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产为2,740,817,696.43元，较上年度末下降1.51%[17] - 报告期末总资产为3,710,147,622.97元，较上年度末下降2.41%[17] - 公司营业收入同比增长11.30%[56] - 营业成本同比增长18.77%[56] - 销售费用同比增长54.34%[56] - 管理费用同比增长18.74%[56] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降62.77%[56] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降342.67%[56] - 交易性金融资产公允价值变动收益下降45.39%[59] - 应收账款余额同比增长33.11%[59] - 存货余额同比增长32.07%[59] - 短期借款余额同比增长79.85%[59] - 2024年上半年公司总资产为37.10亿元人民币，较2023年末下降2.4%[111,112] - 2024年上半年公司流动资产为6.81亿元人民币，较2023年末下降12.4%[111] - 2024年上半年公司非流动资产为30.29亿元人民币，较2023年末增加0.2%[111,112] - 2024年上半年公司流动负债为3.66亿元人民币，较2023年末下降2.5%[112] - 2024年上半年公司非流动负债为5.03亿元人民币，较2023年末下降8.0%[112] - 2024年上半年公司归属于母公司所有者权益为27.41亿元人民币，较2023年末下降1.5%[112] - 2024年上半年公司少数股东权益为0.99亿元人民币，较2023年末增加4.3%[112] - 2024年上半年公司其他应收款为19.74亿元人民币，较2023年末下降15.0%[111] - 2024年上半年公司存货为1.27亿元人民币，较2023年末增加32.1%[111] - 2024年上半年公司固定资产为6.88亿元人民币，较2023年末下降2.7%[111] - 公司2024年上半年营业收入为369,385,798.15元，同比增长11.3%[117] - 公司2024年上半年营业成本为195,331,123.63元，同比增长18.8%[117] - 公司2024年上半年销售费用为27,081,882.65元，同比增长54.3%[117] - 公司2024年上半年管理费用为44,496,379.68元，同比增长18.8%[117] - 公司2024年上半年研发费用为5,119,469.45元，同比下降8.6%[118] - 公司2024年上半年信用减值损失为2,443,815.26元，同比减少91.8%[118] - 公司2024年上半年资产减值损失为3,330,315.80元，同比增加36.8%[118] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的净利润为64,542,777.91元，同比增长6.4%[118] - 公司2024年6月30日总资产为3,293,843,384.06元，较2023年末增加1.7%[115][116] - 公司2024年6月30日负债总额为584,491,282.48元，较2023年末增加22.8%[115][116] - 2024年上半年营业收入为54.67亿元[119] - 2024年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额为5.94亿元[121] - 2024年上半年归属于少数股东的综合收益总额为5,114.63万元[119] - 2024年上半年基本每股收益为0.06元[119] - 2024年上半年投资收益为2.18万元[121] - 2024年上半年营业利润为-10.49亿元[121] - 2024年上半年净利润为-10.22亿元[121] - 2024年上半年经营活动产生的现金流入为40.16亿元[123] - 2024年上半年购买商品、接受劳务支付的现金为14.10亿元[123] - 2024年上半年收到的税费返还为75.01万元[123] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为56,963,128.52元[124] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-91,902,731.21元[124] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-99,955,883.55元[124] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为-134,918,230.25元[125] - 2024年上半年期末现金及现金等价物余额为381,432,596.05元[125] - 2024年上半年母公司经营活动产生的现金流量净额为1,471,245.76元[126] - 2024年上半年母公司投资活动产生的现金流量净额为-39,894,838.50元[126] - 2024年上半年母公司筹资活动产生的现金流量净额为-77,608,864.18元[127] - 2024年上半年母公司现金及现金等价物净增加额为-116,032,456.92元[127] - 2024年上半年母公司期末现金及现金等价物余额为31,132,288.07元[127] - 公司2024年上半年综合收益总额为594.28百万元[130] - 公司2024年上半年所有者投入和减少资本为-1,014.71百万元[130,131] - 公司2024年上半年未分配利润为967.77百万元[134,138] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益合计为3,224.95百万元[134,138] - 公司2024年上半年少数股东权益为306.69百万元[134,138] - 公