文章核心观点 老牌内衣品牌都市丽人虽实现盈利连续三年盈利基本走出阵痛期，但生存境况仍艰难，业绩上涨主要归功于“卖厂房”收益，主业营收和毛利略降，面临传统内衣品牌共性问题，拯救主营业务极具挑战 [1] 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入30.10亿元，同比增长9.18%；归母净利润1.26亿元，同比增长196.96% [1] - 2024年电商GMV超15亿元，同比增长超100%；线下现有门店超4500家，2024年逆势增长新开门店超850家，纯棉居物突破100家 [2] - 2024年主营业务贴身衣物产品收入25.55亿元，相比2023年的26.43亿元有所下滑；贴身衣物毛利率下降0.7个百分点至47.3% [3] 业绩增长原因 - 成功与联营商合作拓展电子商务业务，提升中国市场份额，改善营运业绩 [2] - 有效的成本控制和效率提升，降低营运成本 [2] - 仓库项目改造带来收入，营收中有4.55亿元来自产业项目及物流分部收入，贡献利润6000万元到7000万元，产业项目贡献利润比例大概占比一半 [2] 产业项目情况 - 2022年将广东东莞凤岗镇原中国玉泉旧仓库改造成现代化工业厂房及智慧物流仓储项目用于出售 [2] - 玉泉项目占地面积约4.2万平方米，总建筑面积约14.5万平方米，截至去年12月31日，签约面积已超过可售面积的74%，合约金额（含税）约4.9亿元；2024年内已交付入账收入约3.2亿元，余下单位2024年底陆续交付并确认收入 [3] - 公司在东莞市凤岗镇还有土地储备面积约11万平方米可供未来盘活，有几个类似仓库，需意向方明确需求并交付定金后启动旧改，目前在市场摸底阶段 [3] 主营业务营收下降原因 - 减少部分低效益自运营电商平台，相关电子商务收入下降 [4] - 2024年将部分电商渠道由直营转为联营，收入计算方式由销售收入转为服务费 [4] 主营业务毛利率下滑原因 - 2024年下半年面对竞争激烈环境，加大推广并投放低价引流产品 [5] - 2024年加大力度清理存货，缓解库存压力 [5] 行业对比情况 - 另一家知名内衣品牌安莉芬2024年录得收入11.53亿港元，同比减少10.08%；归母净亏损3.73亿港元，同比扩大417.45%，连续第五年录得亏损 [5] 公司应对措施 - 产品上不断尝试新品爆品与新兴内衣品牌“对标”，如推出软尺码内衣以及轻保暖羽绒服等 [5] - 优化更新线下渠道，2025年门店数预计超5000家，关注加盟商盈利情况 [5] - 将订货规则从“期货模式”转至“现货模式”，加盟商向总部常规品订货比例逐步下降为30%，根据终端销售反馈及时调整货品 [5] - 寻找海外市场机会，决定通过跨境电商方式出海，团队在调研和制订方案，期待下半年有数据交流 [6]