文章核心观点 公司2024年业绩符合预期，4Q24内外销超预期但利润率受影响，预计2025年延续积极策略，维持盈利预测、评级和目标价不变 [1][2][4][5] 公司业绩情况 - 2024年收入119.45亿元，同比+38.03%；归母净利润19.77亿元，同比-3.64% [1] - 4Q24收入49.38亿元，同比+66.5%；归母净利润5.04亿元，同比-27.0% [1] - 拟每10股派现金红利10.7元，合计派发现金股利1.97亿元，对应现金分红率10% [1] 4Q24销售情况 - 内销超预期来自国补刺激，估计同比+90%，扫地机同比+50%，洗地机/洗衣机三位数同比增长 [2] - 外销超预期来自积极市场策略，海外整体收入同比+50%以上 [2] - 欧洲收入同比+50%以上，线下渠道收入增速转正，线上自营同比高增 [2] - 美国收入同比+70%，线上拓宽价位带，线下渠道铺货推进 [2] - 亚太收入同比+30%，在部分市场保持优势并开拓东南亚市场 [2] 4Q24利润情况 - 毛利率45%，同比-12ppt，环比-9ppt，受扫地机老品降价等因素影响 [3] - 销售费用率28%，同比+5ppt，环比+2ppt，国内加大新兴渠道投放等 [3] - 归母净利率10%，同比-13ppt，环比-3ppt，美国关税负向影响2ppt [3] 发展趋势 - 2025年收入增长源于国补延续、拓宽价格带、布局增量渠道和开拓空白市场 [4] - 利润率改善靠拓展高端市场、新品布局中低价位带等，但短期仍受低利润率产品等影响 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测不变 [5] - 当前股价对应18.1倍/15.3倍2025/2026年市盈率 [5] - 维持跑赢行业评级和300元目标价，对应24.0倍/20.3倍2025/2026年市盈率，较当前股价有32.7%上行空间 [5]