文章核心观点 - 2024年中国中免受消费需求波动影响业绩明显下滑，海南免税业务疲软，公司正通过多渠道业务开拓应对困境，但面临一定挑战 [2][3][6] 业绩下滑情况 - 2024年公司实现营业收入564.74亿元，同比下降逾16.4%；归属于上市公司股东的净利润42.7亿元，同比下降36.4%；扣非归母净利润41.4亿元，同比下滑37.7% [2] - 2024年四季度公司营收134.53亿元，同比下降19.5%；归母净利润3.48亿元，同比骤降76.9% [2] 海南免税业务疲软 - 2024年公司在海南地区实现营业收入288.92亿元，同比下降27.13%；毛利率为23.73%，同比减少2.03个百分点 [3] - 海南地区销售额在总销售额中占比由2021年的约70%下滑至最新的51.4% [3] - 2023年海南离岛免税客单价同比下滑21.6%至6477元/人，2024年这一趋势延续，导致公司香化产品销售疲软 [4] - 2024年海南离岛免税购物金额309.4亿元，同比下降29.3%；购物人数568.3万人次，同比下降15.9%；购物件数3308.2万件，同比下降35.5% [4] - 行业竞争加剧，跨境电商平台在香化、奢侈品等商品价格上“一降再降” [4] - 公司自2023年起调整产品结构，但短期内难以抵消香化品类下滑缺口 [4] - 公司在海南有海口国际免税城和三亚国际免税城一期2号地两个项目尚在推进中 [5] 多渠道业务开拓 机场免税业务 - 2024年公司在上海地区实现160.35亿元营收，同比下滑10.02%，降幅比海南地区低；同期毛利率为25.8%，同比增长2个百分点 [6] - 2024年销售费用中租赁费用仍达42.4亿元，仅降低约1% [6] 有税业务 - 公司为消化库存线上有税渠道低价促销，2024年加强价格管控，但有税渠道营收占比下降拖累收入增长 [6] 市内免税店业务 - 《关于完善市内免税店政策的通知》拓宽了免税店适用旅客范围，将在8个城市各设立1家市内免税店，旅客购买免税商品不设购物限额 [7] - 公司已完成6家市内免税店布局，中标6家新增城市市内免税店经营权 [7] - 市内免税店有较大市场潜力，但政策支持和消费者教育仍需时间 [8]