公司股价表现 - 中国中免H股股价再跌超4%，截至发稿跌4.34%，报70.5港元，成交额6562.63万港元 [1] - 节后公司股价累计跌幅已近34% [1] 行业近期数据 - 2026年春节假期，海南离岛免税购物金额为27.2亿元，较去年春节假期增长30.8% [1] - 同期购物人数为32.5万人次，同比增长35.4% [1] 机构对行业数据的解读 - 南京证券指出，春节期间海南离岛免税市场迎来消费高峰，但人均消费增速低于预期 [1] - 国金证券指出，春节假期离岛免税销售整体稳健，数据不及预期导致股价暂时承压，并非趋势反转 [1] - 银河证券表示，海南离岛免税销售进一步下行的空间已较为有限 [1] 机构对行业前景的观点 - 国金证券认为，短期看，折扣缩减、货币升值的影响尚未在报表中兑现 [1] - 国金证券认为，中期看，高端消费复苏、日本旅游回流逻辑不变，后续增长仍可期待 [1] - 银河证券认为，叠加市内免税政策持续优化，行业整体有望迎来修复与增量共振 [1]

公司股价表现 - 中国中免H股股价再跌超4%，具体跌幅为4.34% [1] - 股价报70.5港元 [1] - 节后累计跌幅已近34% [1] 市场交易情况 - 成交额达6562.63万港元 [1]

公司股价表现 - 中国中免(01880)股价再跌超4%，截至发稿跌4.34%，报70.5港元，成交额6562.63万港元 [1] - 节后公司累计跌幅已近34% [1] 行业近期数据 - 2026年春节假期，海口海关共监管离岛免税购物金额27.2亿元，较去年春节假期增长30.8% [1] - 同期购物人数为32.5万人次，同比增长35.4% [1] 市场观点与解读 - 南京证券指出，春节期间海南离岛免税市场迎来消费高峰，但人均消费增速低于预期 [1] - 国金证券指出，春节假期离岛免税销售整体稳健，数据不及预期导致股价暂时承压，并非趋势反转 [1] - 短期看，折扣缩减、货币升值的影响尚未在报表中兑现 [1] - 中期看，高端消费复苏、日本旅游回流逻辑不变，后续增长仍可期待 [1] - 银河证券表示，海南离岛免税销售进一步下行的空间已较为有限 [1] - 叠加市内免税政策持续优化，行业整体有望迎来修复与增量共振 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告将“建设强大国内市场”置于工作任务首位，政策聚焦提振消费，服务消费和新型消费是核心落地方向[1][3] - 政策通过多维度措施刺激内需，包括安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新、设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金、扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域等[3][8] - 证监会支持新型消费和现代服务业在创业板IPO，有望加快重点消费公司资产证券化，吸引增量资金配置[3][9] - 投资建议关注“优质供给”和“改革”相关标的，包括服务消费和新消费领域的公司[3][9] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 政府工作报告提出深入实施提振消费专项行动，首次提出实施城乡居民增收计划，并推出一系列具体财政金融支持措施[3][8] - 优化服务消费供给与需求，包括利用金融工具扩投资、打造新场景、清理行业限制，以及通过增收和优化休假制度释放需求，同时提及发展赛事经济、冰雪经济、户外运动[3][8] - 消费税改革或将提高免税渠道价格优势[3][8] - 证监会深化创业板改革，增设更包容的上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业发行上市[3][9] - 预计服务消费和新消费是2026年核心落地方向，建议关注酒店、旅游、免税、新式茶饮、潮玩、黄金珠宝等领域的公司[3][9] 本周行情回顾 - 本周（3月2日至3月6日），申万商贸零售指数下跌3.91%，申万社会服务指数下跌3.63%，申万美容护理指数下跌3.04%，表现均弱于主要大盘指数（上证综指-0.93%，沪深300指数-1.07%）[10][13] - 年初至今（1月1日至3月6日），申万商贸零售指数下跌6.82%，而申万社会服务指数上涨3.01%，申万美容护理指数微涨0.06%[10][15] 细分行业公司估值表 - 报告提供了覆盖新消费、消费出海、黄金珠宝、化妆品&医美、免税&出行、餐饮&茶饮、超市&其他专业连锁等多个细分领域的公司估值数据，包括总市值、收盘价、归母净利润预测及市盈率（P/E）[17][18][19] - 部分代表性公司数据如下： - 泡泡玛特（9992.HK）：总市值2455亿元，2025年预测P/E为17倍[17] - 中国中免（601888.SH）：总市值1585亿元，2025年预测P/E为30倍[18] - 蜜雪集团（2097.HK）：总市值1095亿元，2025年预测P/E为17倍[18] - 古茗（1364.HK）：总市值588亿元，2025年预测P/E为24倍[18] - 锦江酒店（600754.SH）：总市值285亿元，2025年预测P/E为26倍[18]

报告投资评级 - 商贸零售行业投资评级为 **增持（维持）** [1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告将“建设强大国内市场”置于首位，提出一系列提振消费的具体措施，预计 **服务消费** 和 **新型消费** 将成为核心落地方向 [1][3] - 政策通过 **增加居民收入**、 **提供财政金融支持**、 **优化消费场景与制度** 等多维度发力，旨在优化供给并释放需求 [3][8] - 资本市场方面，证监会表态支持 **新型消费和现代服务业企业在创业板IPO**，有望加速消费类公司资产证券化，吸引增量资金 [3][9] - 投资建议关注 **“优质供给”** 和 **“改革”** 相关标的，具体包括酒店、旅游、免税等 **服务消费** 公司，以及茶饮、潮玩、黄金珠宝等 **新消费** 公司 [3][9] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 - **政策核心**：2026年政府工作报告首位任务是“建设强大国内市场”，并部署 **提振消费专项行动** [3][8] - **具体措施**： - **增收计划**：首次提出实施 **城乡居民增收计划** [3][8] - **财政支持**：安排 **2500亿元** 超长期特别国债支持消费品以旧换新；设立 **1000亿元** 财政金融协同促内需专项资金 [3][8] - **金融支持**：扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息范围，提高上限并延长期限 [3][8] - **优化供给**：实施服务消费提质惠民行动，打造新场景；清理文旅、赛事、康养等领域不合理限制 [3][8] - **释放需求**：支持推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假；优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌 [3][8] - **发展新业态**：积极发展赛事经济、冰雪经济、户外运动 [3][8] - **税制改革**：调整优化消费税范围、税率，推进征收环节后移，可能提升免税渠道价格优势 [3][8] - **资本市场动态**：证监会深化创业板改革，增设包容性上市标准，积极支持 **新型消费、现代服务业** 等优质企业在创业板IPO，有望改变近年来A股消费类IPO放缓、相关公司集中赴港上市的局面，加快资产证券化并吸引资金 [3][9] 2. 本周行情回顾 - **本周表现（3月2日至3月6日）**： - 商贸零售指数下跌 **3.91%**，社会服务指数下跌 **3.63%**，美容护理指数下跌 **3.04%** [10][13] - 主要宽基指数均下跌：上证综指（**-0.93%**）、深证成指（**-2.22%**）、创业板指（**-2.45%**）、沪深300（**-1.07%**） [10][13] - **年初至今表现（1月1日至3月6日）**： - 商贸零售指数下跌 **6.82%**，社会服务指数上涨 **3.01%**，美容护理指数微涨 **0.06%** [10][15] - 主要宽基指数上涨：上证综指（**+3.91%**）、深证成指（**+4.79%**）、创业板指（**+0.82%**）、沪深300（**+0.66%**） [10][15] 3. 细分行业公司估值表 - 报告列出了涵盖多个细分赛道的大量公司估值数据，包括总市值、收盘价、历史及预测净利润、市盈率（P/E）及投资评级 [17][18][19] - **覆盖的主要细分领域**包括： - **新消费**：如泡泡玛特（总市值2455亿元）、名创优品（372亿元）、思摩尔国际（634亿元）及多家宠物公司 [17] - **消费出海**：如小商品城（780亿元）、安克创新（517亿元）、石头科技（349亿元） [17] - **黄金珠宝**：如周大福（1052亿元）、老铺黄金（1033亿元）、老凤祥（220亿元） [17][18] - **化妆品&医美**：如爱美客（426亿元）、巨子生物（288亿元）、珀莱雅（270亿元） [18] - **免税&出行**：如中国中免（1585亿元）、携程集团-S（2632亿元）、华住集团-S（1124亿元）、锦江酒店（285亿元） [18] - **餐饮&茶饮**：如蜜雪集团（1095亿元）、百胜中国（1316亿元）、海底捞（845亿元）、古茗（588亿元） [18] - **超市&其他专业连锁**：如永辉超市（378亿元）、重庆百货（102亿元） [19] - **数据说明**：估值表数据更新至3月6日，已评级公司净利润为研究所预测，未评级公司采用Wind一致预期；汇率已按指定比例换算 [19]

市场与金股组合 - 2026年3月9日，上证综指收盘4124.19点，涨0.38%；深证成指收盘14172.63点，涨0.59%；沪深300指数收盘4660.44点，涨0.27% [1] - 当日行业表现中，农林牧渔涨幅最大为3.71%，基础化工涨2.84%，医药生物涨2.41%；石油石化跌幅最大为-2.02%，有色金属跌-1.77% [1] - 报告给出了3月金股组合，包括保利置业集团、中信海直、招商轮船、浙江龙盛、雅克科技、天赐材料、迈瑞医疗、巴比食品、颐海国际、中国中免、九号公司-WD、芯碁微装等12只股票 [1] 宏观经济与政策总览 - 2026年政府工作报告提出GDP增长目标为4.5%-5%，较此前“5%左右”的目标有所下调，为调结构、防风险和促改革预留更大空间 [7][8][49] - 货币政策延续“适度宽松”总基调，财政政策延续“实施更加积极的财政政策”，赤字率维持在4.0%，对应赤字规模提升至5.89万亿元，较2025年增加2300亿元 [7][36] - 报告明确提出将通过改善总供求关系，推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升，CPI目标设定在2%左右，而2026年1月CPI累计同比增速仅为0.2% [7][51] - 扩内需是年内宏观政策主要发力点，报告提出“坚持内需主导，统筹促消费和扩投资”，拟安排2500亿元特别国债支持以旧换新，8000亿元用于“两重”建设 [8][20] - 大类资产配置顺序为：股票 > 大宗 > 债券 > 货币 [4][49][51] 外汇与固定收益市场 - 2026年1月，人民币汇率延续了2025年5月以来的渐进升值行情，中间价升值加速，但境内外即期汇率升值放缓 [2][5] - 1月份银行结售汇顺差录得历史次高，在人民币升值背景下，市场结汇意愿偏强、购汇动机较弱，境内外汇市场顺周期羊群效应重现 [5] - 2月27日，人民银行宣布下调远期售汇业务的外汇风险准备金率，以应对外汇市场的顺周期羊群效应 [6] - 对于美联储，报告分析了沃什设想的“缩表+降息”均衡，认为其可能面临美国财政、移民等方面的政策困境，若能实现可能带动美债收益率继续下行，但对金价整体有利空作用 [10][11] - 对于中国债市，2026年政府债务增速或相对放缓，但经济增长目标更具弹性，货币政策弹性也可能更高，10年期国债收益率主要波动区间可能仍在1.6%-1.9%之间 [55][56][57] 策略观点与市场展望 - 短期宽基指数或转入震荡阶段，但中期仍维持A股结构性慢牛观点，需密切关注下一个“战略级”布局点 [4][52][53] - A股行情大概率进入盈利修复带来的分子端驱动阶段，配置方向建议关注“科技”+“周期资源”双主线 [9][54] - AI产业链资本开支仍处于上行阶段，国产AI产业链逻辑闭环已初步形成；国内名义价格回升叠加海外再通胀预期下，周期资源品配置比例有望提升 [9] - 当前中东局势导致油价快速拉升，可能通过“通胀预期再起→利率路径重估→分母端压力回传”的路径对权益市场产生流动性负反馈 [52][55] 基础化工行业 - 政府工作报告提出安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，将持续推进重点产业提质升级 [13][20] - 报告要求纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，有望引导化工行业形成新竞争格局并加速部分行业景气回升 [14] - 以碳达峰碳中和为牵引，实施重点行业提质降本降碳行动，“十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，氢能、绿色燃料等领域发展空间广阔 [15] - 截至3月5日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为30.14倍，处在历史85.71%分位数；市净率为2.70倍，处在历史78.75%分位数 [16] - 投资主线包括：传统化工龙头经营韧性凸显；关注供需格局持续向好的子行业如炼化、聚酯、染料等；下游行业快速发展带动新材料领域 [16] 机械设备行业 - 政府工作报告首次将航空航天定位为新兴支柱产业，并提及“加快发展卫星互联网”，商业航天将迎来快速发展 [19] - 未来能源（如可控核聚变）首次提及并放在首要位置，随着超导、AI等技术突破正在加速商业化 [19] - 具身智能（如人形机器人）连续两年作为未来产业被写入报告，2026年将是产业从“1到10”的关键跨越时期 [19] - 报告提出安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，将有利于工程机械、工业母机、船舶、石化设备等存量设备更新需求的释放 [20] - 积极的财政政策下，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元，基建、重大项目等有望持续支撑工程机械、矿山设备等需求 [20] 电力设备与新能源行业 - “十五五”期间重点关注氢能、聚变能、太空光伏等未来能源投资机会 [3][24] - 绿色燃料首次写入政府工作报告，迎来“替代石油”战略定位升级，产业发展逻辑由“满足海外航运减碳要求”向“替代石油，保障我国能源”转变 [24][25] - 2026年有望成为绿色燃料产业化拐点，第一批试点项目应于2026年12月底前建成投产，部分项目如中国天楹计划2026年具备年产20万吨电制甲醇能力 [26] 社会服务与消费行业 - 2025年服务零售额同比增长5.5%，快于商品零售额增速1.7个百分点，服务消费重要性持续提升 [30] - 报告强调扩大内需、提振消费，积极释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力，2025年国内出游人次同比增长16.2%，入境旅游人次同比增长17.1% [29][30][32] - 政策结合“保障+增收”思路，旨在减少居民在教育、养老、医疗等领域的支出压力，并推动高质量充分就业，助力居民消费信心修复 [31] 房地产行业 - 政府工作报告首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”，2024年初婚人口约917.2万人，预计初育家庭数量约406.7万户，后续可能出台购房补贴、公积金额度上浮等政策 [37] - 报告同时提及“支持多子女家庭改善性住房需求”，基本全面覆盖有子女家庭的住房需求，将住房政策与人口生育政策融合 [37] - 房地产政策核心是“因城施策控增量、去库存、优供给”，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房等，稳定市场预期仍是重中之重 [8][39] - 措辞从“加快构建”变为“深入推进”房地产发展新模式，意味着新模式大框架已基本形成，进入推进基础制度和配套政策建设阶段 [38] - 货币政策提出“灵活高效运用降准降息”，财政政策赤字率按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，较2025年增加2300亿元 [36] 电子与科技行业 - 政策驱动产业创新，聚焦新质生产力，打造集成电路、航空航天等新兴支柱产业，培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [44][45] - 设定“十五五”期间全社会研发经费投入年均增长7%以上的目标，聚焦突破集成电路等“卡脖子”环节，产业链自主可控是长期方向 [45] - 数字经济与“人工智能+”目标明确，“十五五”末数字经济核心产业增加值占GDP比重目标达到12.5%，将实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加快发展卫星互联网 [46]

富时中国指数系列季度审核变更 - 富时罗素宣布对富时中国指数系列的季度审核变更 调整结果将于2026年3月20日盘后生效 [2] - 富时中国50指数成分股将纳入新华保险（601336）(01336)和潍柴动力（000338）(02338) [2] - 富时中国50指数成分股将剔除民生银行（600016）(01988)和中兴通讯（000063）(00763) [2] 富时中国50指数备选股名单 - 富时罗素公布了富时中国50指数新一季的备选股名单 均为港股公司 [1] - 备选股名单包括：中国铝业（601600）(02600)、中国中免（601888）(01880)、翰森制药(03692)、山东黄金（600547）(01787)、三花智控（002050）(02050) [1]

3月金股组合 - 报告列出了2026年3月的金股组合，共包含12只股票，涵盖A股和港股，涉及房地产、交通运输、化工、医药生物、食品饮料、消费、科技及高端装备等多个行业 [1] 市场与行业表现 - 截至报告日，主要市场指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，为1.66%，上证综指上涨0.64% [3] - 从行业表现看，通信、电力设备、机械设备、电子、计算机等行业涨幅居前，分别上涨2.84%、2.18%、2.05%、2.02%、1.68%；农林牧渔、石油石化等行业表现落后，分别下跌2.02%和1.81% [4] 宏观经济核心观点 - **2026年政府工作报告学习体会**：报告提出，推动物价合理回升是年内经济发展的重要任务，2026年居民消费价格涨幅目标定为2.0%左右 [5][6] - **2026年政府工作报告学习体会**：2026年财政政策保持积极，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，较2025年增加2300亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元，继续安排特别国债3000亿元支持银行资本补充，测算实际赤字率或达5.0%以上 [6] - **2026年政府工作报告学习体会**：2026年国内生产总值增长目标设定为4.5-5%，城镇调查失业率目标为5.5% [5] - **2026年政府工作报告学习体会**：促消费政策将从增加收入和政策撬动两方面发力；扩投资将“新老并重”，中央预算内投资拟安排7550亿元，较2025年增加200亿元，并强调通过超长期特别国债、新型政策性金融工具等支持“两重”建设、传统产业提质升级及大规模设备更新 [5][7] - **2026年政府工作报告学习体会**：发展新质生产力是重点，将培育壮大新兴产业和未来产业，《“十五五”规划纲要（草案）》提出全社会研发经费投入年均增长7%以上 [7] - **2月PMI数据点评**：2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，位于收缩区间；新订单指数为48.6%，环比下降0.6个百分点 [9] - **2月PMI数据点评**：2月新出口订单指数为45.0%，环比大幅下降2.8个百分点，但报告认为出口仍维持韧性，下滑主要受春节季节性因素影响，因春节期间中国港口集装箱吞吐量同比增长6.7% [9] - **2月PMI数据点评**：2月制造业主要价格指数仍处于扩张区间，主要原材料购进价格指数为54.8%，出厂价格指数为50.6% [10] - **2月PMI数据点评**：部分原材料加工业（如黑色金属、有色金属冶炼）和设备制造业（如专用设备）价格指数改善，可能反映年初基建、保障房等固定资产投资项目正在蓄力 [11] - **2月PMI数据点评**：2月非制造业PMI（商务活动）指数为49.5%，环比微升0.1个百分点，但仍处于收缩区间 [11]

核心观点 - 全球产业趋势呈现两大主线：一是以津巴布韦突然暂停锂精矿出口为代表的“矿业民族主义”浪潮持续，深刻影响全球关键矿产供应链格局[2][3][15]；二是由Anthropic发布Claude CoworkAI插件触发的美股软件股剧烈抛售，本质是市场对软件行业在AI冲击下的增长逻辑、商业模式及估值模型进行根本性重估[2][3][35] - 短期（3月）投资建议聚焦五大具备边际改善的赛道：化工、锂矿、国产算力、半导体设备、海外算力[44][45] - 中长期产业趋势围绕三大周期展开：新科技周期下的全社会智能化、国产替代周期下的自主可控、以及“双碳”周期下的碳中和全产业链[4] 主题与产业趋势变化 矿业民族主义浪潮持续 - **津巴布韦锂矿出口禁令**：2026年2月25日，津巴布韦矿业部突然宣布立即暂停所有未加工锂矿及锂精矿出口，禁令即刻生效且适用于在途货物[3][15]。此举远超市场预期（原计划2027年起禁止），迅速引发全球锂供应链震荡，2月26日碳酸锂期货主力合约盘中一度涨停，现货电池级碳酸锂均价单日上涨8650元至17.31万元/吨[15]。据测算，津巴布韦2026年预计锂产量23.5万吨，占全球12%，此次禁令可能影响约15万吨LCE（碳酸锂当量）的年供给[15] - **多国升级关键矿产出口管控**：近一年来，多个资源国加强对关键矿产的出口限制[19] - **刚果（金）**：2025年2月22日起实施钴出口禁令4个月，后转为年度配额管理，2026年及2027年每年配额为96,600吨，不及2024年产量的一半，并预留10%作为国家战略配额[19]。禁令引发国际钴价翻倍[19] - **加蓬**：2025年5月宣布自2029年1月1日起禁止锰矿原矿出口，要求境内加工为高附加值产品[22]。加蓬锰矿年产量约1000万吨，占全球供应20%，目前本土加工能力不足总产量10%[22] - **越南**：2026年1月1日起将稀土列为“特殊战略资源”，全面禁止稀土原矿出口[24][25]。越南已探明稀土储量约350万吨，位居全球第六[25] - **印度尼西亚**：自2020年禁止镍矿出口后政策持续扩大，2026年初拟将煤炭生产配额从2025年的9.7亿吨大幅削减至6亿吨，并对镍矿实施更严格配额管理[28] - **主要经济体保障资源安全举措**： - **美国**：将关键矿产清单从50种扩容至60种，并推出“金库计划”建立35种关键矿产应急储备[32] - **欧盟**：以《关键原材料法案》为核心，设定2030年目标，要求本土开采、加工、回收占比分别不低于10%、40%、25%[33] - **中国**：推进新一轮找矿突破战略行动，明确36种战略性矿产，并推动相关高端原材料自给率提升至70%以上[34] AI重构下的软件行业变局 - **美股软件股遭遇剧烈抛售**：2026年以来，以IGV US ETF为代表的美国软件相关股票自2025年9月以来跑输大盘超35%[3][35]。其预期市盈率从峰值约40倍压缩至20.4倍，相对于标普500指数的溢价转为5%的折价[35] - **直接触发因素**：2026年1月12日，Anthropic发布AI法律自动化插件Claude Cowork，可执行合规追踪、合同审查等文书工作，直接动摇了法律科技巨头的商业根基，相关企业股价盘中暴跌超20%，单日市值蒸发近3000亿美元[37] - **深层成因**： 1. **增长逻辑受挑战**：通用大模型+垂类插件模式可能弱化传统软件产品的差异化优势，导致商品化风险[39] 2. **收入模型受威胁**：AI自动化可能导致企业对软件席位的需求减少[39] 3. **竞争格局重构**：AI降低应用开发门槛，加剧行业竞争[39] 4. **估值调整与宏观催化**：过高估值面临压缩，叠加市场对流动性收紧的预期（如特朗普提名“鹰派”美联储主席）及企业IT支出收紧（美国1月ADP就业仅增2.2万人，低于预期的4.8万人）[40] - **未来展望与市场分歧**： - **短期**：板块无差别去风险进程或已步入尾声，存在修复性反弹可能，但内部分化将加剧[43] - **长期影响是重构而非替代**：软件将向智能化服务平台转型；竞争焦点向拥有垂直工作流和客户关系的平台迁移；AI安全需求升级[43] - **中美市场差异**：中国SaaS产业尚处发展期，数字化转型需求广阔，AI更多被视为赋能工具，叠加政策支持（如《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》），有望走出差异化发展路径[43] 短期产业趋势关注及建议（3月） - **化工**：关注制冷剂、钛白粉、聚氨酯、磷肥细分领域涨价[44][46]。例如，2月27日国内制冷剂R32出厂参考价63000元/吨；天原集团氯化法钛白粉国内上调500元/吨；万华化学TDI分销渠道3月上旬一口价上调至15700元/吨[44][46] - **锂矿**：供给扰动（津巴布韦禁令）与节后补库推升价格，2月26日电池级碳酸锂现货报17.31万元/吨，瑞银将2026年碳酸锂均价预期上调至18万元/吨左右[44][45][46] - **国产算力**：政策支持与产业突破形成合力[44][45]。OpenRouter数据显示，1月9日当周中国模型调用量4.12万亿Token，首次超过美国模型的2.94万亿Token；DeepSeek V4预发布阶段将早期访问权限独家授予华为等中国芯片制造商；寒武纪2025年实现上市后首次全年盈利，营收64.97亿元，同比增长453.21%[45][46][70] - **半导体设备**：受益于先进制程需求与国产替代加速[44][45]。英伟达已交付Vera Rubin平台样品；台积电敦促客户预订2nm产能；长鑫存储与长江存储同步启动扩产；中芯国际拟约406亿元收购中芯北方49%股权[45][46] - **海外算力**：关注高速率迭代与光纤、存储涨价[44][45]。G.652.D裸光纤价格2026年2月突破35元/每芯公里；DRAM与NAND价格持续上涨，1月DDR4 8Gb合约均价11.5美元，较2025年9月上涨约83%[45][46][68] 重要资讯速递（精选） - **人工智能**： - DeepSeek将于本周发布多模态大模型V4[4][64] - OpenAI以7300亿美元估值获得1100亿美元新投资，投资方包括软银300亿美元、英伟达300亿美元和亚马逊500亿美元[4][80] - 中国AI模型全球调用量首超美国，OpenRouter数据显示2月16-22日当周中国模型调用量达5.16万亿Token[79] - **芯片半导体**： - 国家发改委价格监测中心指出存储芯片价格持续上涨，1月DRAM和NAND价格均创2016年以来最高，并正传导至消费电子终端[68][69] - AMD同意向Meta出售价值高达600亿美元的AI芯片[76] - **消费电子**： - 受存储芯片成本上涨影响，多家头部手机品牌拟于3月初集中调价，采购成本较去年同期已上涨超过80%[71] - 魅族手机业务实质性停摆，将于2026年3月正式退市[73] - **人形机器人**： - 荣耀将在2026年巴塞罗那移动通信展期间推出首款人形机器人[64] - 我国发布首个国家级《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》[67] 全球市场表现 - **上周全球股市**：涨大于跌，材料、公共事业、能源板块表现较好，医疗保健、金融、电信服务表现一般[5][52] - **区域表现**： - **A股**：涨幅居前的重要主题指数为培育钻石、稀有金属精选、锗镓锑墨[11][12]。材料板块上涨8.0%，表现突出[53] - **美股**：信息技术板块下跌2.2%[53] - **异动股简析**： - **现代汽车（005380.KS）**：周涨32.4%，因宣布投资9万亿韩元（约63亿美元）建设AI、机器人和氢能产业集群，向“实体AI”公司转型[59][60][62] - **诺和诺德（NVO.N）**：周跌21.0%，因业绩指引悲观及下一代减重药物临床试验效果不及竞争对手[61][63]

股份数据 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份116,383,500股，面值1元，股本116,383,500元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份1,952,475,544股，面值1元，股本1,952,475,544元[1] - 2026年2月，H股、A股法定/注册股份数目无增减[1] - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额2,068,859,044元[1] 发行股份情况 - 截至2026年2月底，H股已发行股份116,383,500股，库存股份0[2] - 截至2026年2月底，A股已发行股份1,952,475,544股，库存股份0[3] - 2026年2月，H股、A股已发行股份及库存股份数目无增减[2][3] 公众持股 - 上市H股最低公众持股量要求为5%[3] - 截至2026年2月底，公司股份符合公众持股量要求[3]