文章核心观点 公司24年年报业绩整体符合市场预期，新能源拖累或见底、AIDC需求跃起增添成长新动能，推进国际化战略、数字化+储能提升增长潜力，费用Q4改善明显、全年现金流略承压，下修25年归母净利润、上修26年归母净利润并预计27年归母净利润情况，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 24年营收69.0亿元，同比+3.5%，归母净利润5.7亿元，同比+13.8%，扣非净利润5.5亿元，同比+14.6%，24Q4营收21.0亿元，同比+11.0%，归母净利润1.7亿元，同比-0.45% [1] - 24年毛利率24.3%（+1.5pct），净利率8.3%（+0.7pct），24Q4毛利率24.6%，同比+0.1pct；净利率8.1%，同比-0.9pct [1] 业务板块情况 新能源领域 - 24年公司新能源领域下游收入为30亿元，同比-19%，主要系硅料过剩导致行业新建产能大幅减少所致 [2] - 24年硅料扩产需求见底，公司66kV风电产品有望在海风项目中实现应用，风电有望成为新能源板块成长的重要下游 [2] 非新能源领域 - 24年非新能源领域收入为37亿元，同比+31%，收入占比首次超过新能源 [2] - AIDC建设需求跃起，客户覆盖字节、阿里、百度、华为等头部大厂及运营商，新签订单同比+604%，公司卡位早，国内外项目经验丰富，数据中心等新基建预计将对收入增长有较强支撑 [2] 战略发展情况 国际化战略 - 24年外销收入19.81亿元，同比+68%，新签订单33.24亿元，同比+67% [3] - 海外新能源+AIDC需求高景气，波兰工厂打开欧洲市场大门，墨西哥基地+美国本土产能（筹建）承接北美市场，本土化策略有望缓解美国贸易关税等负面影响 [3] - 24年新增来自20个国家的890家客户，为未来收入增长提供强有力的支撑 [3] 数字化+储能业务 - 24年储能/数字化工厂收入同比+26%/74%，AI大模型赋能数字化工厂，挖掘生产和管理潜力，驱动金盘实现产业升级 [3] - 储能订单陆续兑现，新一代产品蓄势待发，期待储能出海提升远期增长潜力 [3] 费用与现金流情况 - 24年/24Q4期间费用率为14.45%/13.75%，同比+1.08pct/-1.29pct，24年销售/管理/研发/财务费用率为3.82%、5.1%、5.11%、0.41%，同比+0.51、+0.91、-0.15、-0.18pct [4] - 24年经营活动现金净额-0.37亿元，同比-2.42亿元，其中销售商品取得现金55.35亿元，同比+9% [4] - 合同负债6.44亿元，较年初+9%，应收账款26.76亿元，较年初+2% [4] 盈利预测与投资评级 - 下修公司25年归母净利润为8.13亿元（前值为8.17亿元），上修26年归母净利润为10.71亿元（前值为10.36亿元），预计公司27年归母净利润为13.50亿元，分别同比+41%/32%/26%，现价对应PE分别为21x、16x、13x，维持“买入”评级 [4]