文章核心观点 中邮证券陈基赟、刘卓对柳工进行研究并发布报告，给予买入评级，公司2024年业绩增长，各业务表现良好，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，估值较低业绩确定性强 [1][4] 事件描述 - 公司2024年实现营收300.63亿元，同增9.24%；归母净利润13.27亿元，同增52.92%；扣非归母净利润11.38亿元，同增100.10% [1] 事件点评 产品与市场表现 - 土石方机械、预应力机械增长较快，分产品看，土石方机械、其他工程机械及零部件等、预应力机械收入分别为179.41、90.79、25.17亿元，同比增速分别为12.79%、2.96%、12.23% [2] - 境外收入占比超45%，境外收入达137.6亿元，同比增速为20.05% [2] 财务指标 - 毛利率同比提升，2024年公司毛利率22.50%，同比提升1.68pct，各产品毛利率均有提升 [2] - 费用率基本稳定，2024年公司期间费用率同增0.02pct至15.01%，销售、管理、财务费用率降低，研发费用率增加 [2] 业务增长情况 - 国际化业务增长强劲，2024年海外销量增速跑赢行业22pct，海外收入同增20.05%，新兴市场收入同比增超30%，区域结构优化 [3] - 战略新兴业务增长强劲，矿山机械销售收入同比增超60%，利润大幅增长；高空机械出口增长超150%；农业机械取得重要进展；智拓科技业务形成新格局，外部市场新增订单占比突破20% [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为346.17、394.84、444.01亿元，同比增速分别为15.15%、14.06%、12.45%；归母净利润分别为19.63、25.11、30.48亿元，同比增速分别为47.91%、27.95%、21.37% [4] - 2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为11.93、9.33、7.68，与同行可比公司相比估值较低，业绩确定性较强，上调至“买入”评级 [4] 其他机构预测 - 最近90天内20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为14.71 [6]