文章核心观点 公司2024年营收减少、净利润亏损扩大，虽4Q2024综合毛利率有提升但期间费用率上升，公司多业态布局深化且受益于国补政策，考虑行业情况下调盈利预测但维持“增持”评级 [1][2][3] 公司业绩表现 - 2024年实现营业收入78.2亿元，同比减少32.08%，归母净利润-29.8亿元，扣非归母净利润-16.8亿元 [1] - 4Q2024实现营业收入17.2亿元，同比减少39.57%，归母净利润-11.0亿元，扣非归母净利润-6.3亿元 [1] - 4Q2024毛利率为54.1%，同比提升0.6个百分点，环比下降2.5个百分点 [1] - 4Q2024期间费用率为70.6%，同比上升24.9个百分点，销售/管理/财务/研发费用率同比分别变化+3.2/+7.3/+14.4/-0.1个百分点 [1] 公司业务布局 - 在商场内引入高频消费业态，满足消费者餐饮需求，优化消费体验 [2] - 将家居消费向前延伸至设计环节，引入工作室，落地M+高端设计中心，提升设计师获客能力 [2] 公司政策受益情况 - 作为线下家居卖场龙头，受益于家电家具以旧换新补贴政策 [2] - 截至2024年末，全国249家商场覆盖，多地商场跻身政府指定企业名录，部分区域成省内国补首批线下试点企业 [2] - 线下超150家高端电器馆成为线下家电“以旧换新”政府补贴主渠道之一 [2] 盈利预测与评级 - 下调2025/2026年EPS预测至0.01/0.06元，新增2027年EPS预测0.10元 [3] - 维持公司A股和H股“增持”评级 [3]