文章核心观点 公司2024年年报表现良好，收入和利润重回双位数增长，成本红利释放和内部提效使盈利水平稳中有升，未来有望继续领先行业增长，预计2025 - 2027年收入和归母净利润保持增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入269.01亿元，同比+9.5%，归母净利润63.44亿元，同比+12.8%，扣非净利润60.69亿元，同比+12.51% [1] - 2024Q4实现收入65.02亿元，同比+10.03%，归母净利润15.29亿元，同比+17.82%，扣非净利润14.55亿元，同比+17.07% [1] - 公司拟派息分红每股0.86元（含税），全年累计派发现金红利47.73亿元 [1] 分产品收入情况 - 2024年酱油/调味酱/蚝油/其他分别实现收入137.58/26.69/46.15/40.86亿元，分别同比+8.9%/+10.0%/+8.6%/+16.8% [2] - 2024年酱油/蚝油/调味酱价格分别同比-2.5%/+0.4%/-3.1% [2] - 2024年线上渠道实现收入12.43亿元，同比增长39.8% [2] 分地区收入情况 - 2024年东部/南部/中部/北部/西部收入分别同比+10.1%/12.9%/11.0%/8.0%/8.9% [2] - 2024年公司净增经销商116家至6707家 [2] 盈利水平情况 - 2024年公司毛利率同比+2.3pct至37.0% [3] - 2024年销售/管理费用率同比+0.7/+0.1pct，研发/财务费用率分别同比+0.2/+0.5pct [3] - 2024年公司全年净利率同比+0.7pct至23.6%，Q4净利率同比+1.6pct至23.5% [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年实现收入295.6/323.4/353.4亿元，同比增长9.9%/9.4%/9.3% [4] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润70.2/77.4/84.6亿元，同比增长10.6%/10.3%/9.3% [4] - 按照2025年业绩给38倍PE，一年目标价47.88元，维持“买入”评级 [4]