文章核心观点 2024年房地产行业深度调整、市场信心待修复，新城控股在经营质量与财务安全间实现动态平衡，交出“稳中有进”答卷，公司贯彻“地产开发 + 商业运营”双轮驱动战略，核心指标稳定向好 [1] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入890亿元，归母净利润7.52亿元，同比增长2.07%，扣非归母净利润8.70亿元，同比大幅增长183.07%，整体毛利率为19.80%，平均融资成本为5.92%，同比下降28个bp [1] 商业运营业务 - 2024年房地产行业毛利率承压，多家头部房企毛利率下探至10%-15%，新城控股通过调整业务结构，毛利率逆势回升至19.8%，商管业务成核心驱动力 [2] - 2024年公司商业运营总收入128亿元，同比增长13.1%，超额完成125亿元年度目标 [2] - 2024年新增开业15座吾悦广场，数量位列全国第三，通过代建业务轻资产扩张，年末实现173个综合体项目布局，吾悦广场开业商业面积达1601.07万平方米，出租率提升至97.97%，商业现金流稳健充沛 [2] - 新城商业自2021年起经营性现金流已完全覆盖利息支出，2024年该比例进一步扩大至3.34倍 [2] - 2020 - 2024年公司商业运营收入、毛利占整体比重持续提升，2024年营收占比为14%、毛利占比达48%，毛利率为70.17% [3] - 2025年公司计划新开5座吾悦广场，目标商业运营收入提升至140亿元 [3] 现金流与偿债 - 截至报告期末，公司在手现金余额102.96亿元，经营性现金流净额为15.12亿元，连续7年为正，净负债率为52.44%，保持较低水平 [4] - 截至2024年末，公司期末融资余额为536.50亿元，同比压降34.29亿元，合联营权益有息负债降至32.73亿元 [4] - 2024年5月及11月，公司发行中期票据合计融资29.2亿元，在中债增担保下发行的中票总额约76亿元 [4] - 2024年底公司持有的投资性房地产余额为1214亿元，其中1025亿元已用于借款抵押，年度内新增以吾悦广场为抵押的经营性物业贷及其他融资约205亿元，加权本金平均利率为4.97%，抵押率约50% [5] - 2024年公司已如期偿还境内外公开市场债券52.62亿元，未来将根据债务到期时间做好资金安排，确保债务到期偿付 [6] 未来规划 - 公司将努力探索多层级REITs产品，与监管审批机构沟通，盘活存量资产，构建多层次、全链条的资本生态体系 [5] - 公司将根据市场变化和自身优势制定经营战略，把握市场窗口，挖掘结构性机会，做好营销推广、提升货值变现能力，紧抓销售和资金回笼 [6] - 公司会保持对土地市场的敏感度，综合规划开发市场及自身资金计划，调整供货结构和营销策略，提升现金回收效率，降费守价 [6]