文章核心观点 公司2024年年报业绩良好，汽车电子业务突破、行业复苏带来增长机遇，拟收购贝特电子增强协同性，维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入60.33亿元，同比增长11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%；扣非净利润9.53亿元，同比增长35.43% [1] - 2024年Q4实现营业收入16.10亿元，同比增长17.57%，环比增长3.30%；归母净利润3.33亿元，同比增长8.93%，环比增长36.47%；扣非净利润3.00亿元，同比增长230.97%，环比增长29.45% [1] 业绩增长原因 - 汽车电子业务在客户端及应用场景取得突破，营业收入同比增长超60% [2] - 开展增效降本活动，自2024年二季度起新产品扩展及措施收益成效明显，推动毛利率提升 [2] 盈利能力与费用情况 - 2024年毛利率为33.08%，同比+2.82pcts；净利率为16.58%，同比-0.45pct [2] - 2024年销售、管理、研发及财务费用率分别为3.72%/5.95%/7.02%/-2.24% ，同比变动分别为-0.13/-0.21/+0.44/+0.01pct [2] 行业情况 - 2024年全球半导体行业温和复苏，多个下游应用领域景气度回升，为公司提供增长机遇 [3] - 国家“两新”政策落地，消费类电子及工业市场需求逐步回升，2024年工业、消费电子领域营业收入同比增长均超20% [3] 车载模块业务 - 建设可年产三相桥HPD模块16.8万只的全自动化车规功率模块产线，攻克多项先进工艺技术难题 [3] - 研制多种功率模块，截至2024年末在多家汽车客户完成送样，获多家Tier1和终端车企测试及合作意向 [3] - 计划于2025年Q4开展全国产主驱碳化硅模块的工艺、可靠性验证 [3] 收购情况 - 2025年3月发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案，拟收购贝特电子 [4] - 贝特电子产品与公司产品有功能交叉和终端应用场景协同效应，收购有利于拓宽布局、强化行业地位 [4] - 贝特电子下游应用领域与公司现有市场和客户高度重合，有市场协同性，可提升公司竞争力 [4] 评级与预测 - 维持“买入”评级 [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.33亿元、14.46亿元、16.66亿元，EPS分别为2.27、2.66、3.07元/股，PE分别为20X、17X、15X [5]