文章核心观点 公司2024年年报显示营收和净利润下降 但积极调整运营 预计2025 - 2027年归母净利润增长 维持“买入”评级 [1][4] 事件描述 - 2024年公司实现营业收入88.49亿元 同比下降7.94% 归母净利润1.22亿元 同比下降68.55% 归母扣非净利润1.19亿元 同比下降66.40% [1] - 2024年四季度公司营业收入26.67亿元 同比下降5.80% 归母净利润2428.77万元 同比下降4.87% 归母扣非净利润 - 1133.35万元 同比下降179.04% [1] - 公司向全体股东每10股派发现金红利1.5元 含税 对应分红率为93.54% [1] 事件评论 - 内销需求小幅波动 外销拖累较多 2024年公司营收同比下降7.94% 四季度营收同比下降5.80% [2] - 2024年厨房小家电整体零售额同比下降0.8% 面临刚需单品饱和 品需品类融合集成态势 [2] - 分品类看 2024年食品加工机系列销售收入同比上升1.84% 营养煲系列同比下降2.03% 西式电器系列同比下降26.91% 炊具系列同比下降25.24% 其他品类同比下降7.29% [2] - 分区域看 2024年境内销售收入同比下降1.86% 境外销售收入同比下降27.97% [2] - 分渠道看 2024年线上销售收入同比增长1.44% 线下销售收入同比下降19.05% [2] - 2025年W1 - W12各品类受国补拉动 线上市场需求回暖 预期拉动公司业绩 [2] 财务分析 - 2024年公司毛利率同比上涨0.66个百分点 食品加工机同比上涨0.02个百分点 营养煲类同比下降1.03个百分点 西式电器系列同比上升3.64个百分点 [3] - 分区域 境内销售毛利率同比上升0.03个百分点 境外销售毛利率同比下降2.36个百分点 分渠道 线上销售毛利率同比上升0.19个百分点 线下销售毛利率同比下降0.44个百分点 [3] - 2024年公司销售费用率同比上涨3.21个百分点 管理费用率同比提升0.38个百分点 研发费用率同比提升0.03个百分点 财务费用率同比下降0.57个百分点 [3] - 2024年公司经营性利润为0.69亿元 同比下降78.04% 单四季度毛销差同比下降1.08个百分点 管理费用率同比提升0.44个百分点 经营性利润率同比下降12.16个百分点 [3] - 2024年年末存货为6.3亿元 占总资产比例同比上升1.03% 存货周转速度降低 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.53、2.78和3.03亿元 对应PE估值分别为30.1、27.3和25.1倍 维持“买入”评级 [4]